当今世界纷纷扰扰、变幻莫测，各地市场面对多重冲击——前所未有的多次加息、通胀居高不下、地缘政治紧张关系加剧等等。可以说，在这样的大环境里，唯一能确定的，就是它的不确定性。
尽管多重挑战与时局瞬息万变令许多投资者面对投资净值下滑的压力，但作为着眼未来、探寻长期可持续价值的投资机构，淡马锡坚定立场，迎接挑战。
淡马锡如何在日趋分化和纷繁的世界扬帆航行？又怎样在逆境中把握时机？本篇将聚焦淡马锡的投资战略，了解它对实现长期可持续价值的投资组合所发挥的影响。
王丽燕（29岁，数码营销员）和父母同住在一个四房式组屋单位，她和家人日益感受到通胀和生活费高涨的压力。明年，消费税将经历多一轮的上调，他们担心生活担子还会再加重。
“近来的时局很令人担忧，像有关极端天气的新闻比过去更常听到。此外，网络安全出现漏洞的事件层出不穷，许多公司和民众成了网络犯罪的受害者。”
这些担忧并非只局限于个人，企业界同样面临诸多不确定性。
放眼当前局势，这些挑战更为艰巨：首先，地缘政治的紧张局势深化，包括了以色列与哈马斯的战争、俄罗斯入侵乌克兰以及中美竞争的扩大等事件，这些都将对世界产生多层面的深远影响，特别是就地缘政治、经济、人道主义和宗教领域。
其次，对外国投资的管控更为严格，极有可能导致全球产出损失，对发展中经济体的影响尤为严重。
第三，自动化和生成式人工智能的问世造成工作岗位失衡，工作保障、社会分裂以及社会契约破裂等问题令人担忧。“因为气候变化，今年有很多关于极端天气事故的报道。还有，人们对科技和提升技能的热烈讨论，也使我对能否保住饭碗感到担忧。”
其实，王丽燕的个人困扰也是企业的困扰，这包括以总部在新加坡、投资遍布全球的淡马锡。
迈向2030的投资战略
面对这些挑战，淡马锡秉持“延延世代，欣欣向荣”使命，早在2019年就通过无数次与内外部的激烈讨论及深入思考，制定了“淡马锡2030战略”，明确未来10年的发展方向。
淡马锡首席财务长方静仪说：“淡马锡2030战略指引我们，在这个不稳定、不确定、纷繁而模糊的世界中巡航前行。这个战略指引我们如何规划情境与战略、建设能力和发展机构；也体现出我们对保持灵活应变的重视，引导我们能以清晰的思路和判断能力，探知、洞悉和应对瞬息万变的环境，预判未来新兴趋势。”
和以往的投资战略的一大不同是，淡马锡2030战略更注重可持续发展和气候变化的课题，同时涵盖了淡马锡运营系统，即建设新一代的前沿技术能力。
淡马锡2030战略以四大支柱为基，由三大基本动力推进。四大支柱之一是塑造具有韧性和前瞻性的投资组合。投资组合大致分为两类投资：一类是长期持有的韧性资产，提供稳定而可持续的回报，和以股息收入的形式提供流动性；另一类是持有时间相对较短的动态投资，循环收回的资金会用于投资更具增长价值的机会，获得更高回报。
概括地说，淡马锡既力求使投资组合能抵御外部冲击，穿越不同的市场周期，取得良好表现，又注重探寻具有更高回报潜力的增长机遇。
为了构建具有韧性和前瞻性的投资组合，淡马锡利用“投资引擎”、“合作伙伴引擎”和“发展引擎”三大增长引擎来助力。
“投资引擎”包括投资期较长、持股权至少20%的新加坡投资组合公司，以及在淡马锡投资组合占46%的全球直接投资。
截至今年3月底，“投资引擎”占淡马锡投资组合的86%。
方静仪指出：“我们继续投资于契合四大结构性趋势的机会，脱售了一些面对上升阻力的投资。和以往一样，我们按内涵价值测试和严谨自律的方法，从脱售中实现了资金的流动性，不断循环资金重塑投资组合。”
“合作伙伴引擎”由淡马锡与第三方合作的资产管理平台构成，通过合作，在淡马锡相信长期可以带来稳定、可持续回报的领域扩大资本规模。这包括在资产管理平台管理大约800亿新元的资产，提供私募股权、私募信贷、公开市场投资和资金解决方案等产品，以及与另外一些机构合作形成的伙伴关系。
第三个引擎是“发展引擎”，包括由淡马锡的企业发展事业部、淡马锡运营系统和新兴科技投资团队所驱动的投资，聚焦于前沿创新成果，涵盖计算和认知、深度科技及可持续能源解决方案等领域。
淡马锡以“发展引擎”来发掘和建设面向未来的能力，填补长期投资组合中的不足。
截至今年3月底，“合作伙伴引擎”和“发展引擎”分别占淡马锡投资组合的10%和4%。
方静仪说：“作为投资者和机构，我们认为长期的成功将取决于商业和经济的蓬勃发展、社会和社群的凝聚力，以及人类和地球的韧性。因此，我们在从事投资活动和机构实践时，都致力于助力保护地球、帮扶社群，为员工和志同道合的伙伴营造包容的环境。”
三大基本动力方面。首先，淡马锡提供促进型资本，在财务、人力、社会和自然资本四个维度创造价值、实现回报和成果。
其次，作为互融互通的机构，淡马锡对内对外都注重合作。
第三，淡马锡培养员工清晰明确的使命感，塑造团队合作的文化，树立坚定的价值观，共同应对未来的挑战和不确定性。
为社区做出贡献
企业肩负的使命远不止实现利润，淡马锡也为社区做出以下贡献：
一、预算案：淡马锡通过公司税和储备金净投资回报贡献（NIRC）框架，为新加坡政府的预算作出贡献。该框架准许政府动用减去通货膨胀后、不超过淡马锡一半的预期长期回报作为开支。根据财政部所概括的预算案数据，2023财年淡马锡、GIC和新加坡金融管理局的净投资回报贡献约234亿8000万元。
二、公益捐赠：自2003年起，淡马锡便把高于经风险调整后资金成本的部分净回报用来造福社群，促进社群进步、凝聚力和韧性。
这些捐赠基金赠予淡马锡信托基金会，用于支持基于可持续发展和健全治理为原则的社群活动。淡马锡信托基金会之后将这些捐赠基金发放给淡马锡基金会和其他非营利机构，以可持续的方式支持其项目。
例如，年长者远程口腔护理计划，旨在让那些使用居家护理服务或住在疗养院的弱势年长者更易进行预防性口腔护理；和谐大使计划旨在培养青年领袖成为多元种族与宗教和谐共处的倡导者。
迄今，这些计划已惠及新加坡和其他地区约250万人。
方静仪说：“‘延延世代，欣欣向荣’，反映了淡马锡长期愿景——希望通过赋能员工、投资组合公司、合作伙伴，为社群和环境创造福祉，助力世代发展，欣欣向荣。”
对淡马锡可能存在的误解
误解：淡马锡聚焦于风险较高的投资，并且把较多的投资投入初创企业。
事实：为了让投资组合更具有韧性和前瞻性，淡马锡利用三大增长引擎，助它一臂之力。
其中“投资引擎”包括投资期较长、持股权至少20%的新加坡投资组合公司，如新航（SIA）、凯德置地（CapitaLand）和胜科工业（SembCorp），以及在淡马锡投资组合占46%的全球直接投资，包括从事投资的贝莱德（BlackRock）、国际保健美容零售商A.S.Watson和医疗仪器制造商赛默飞（ThermoFisher）。
新加坡投资组合企业拥有合计1450亿新元的收入，一直是淡马锡总体投资组合实现可持续回报的中坚力量。至于全球直接投资，则以成长型股权为主，这些企业具有成为市场佼佼者并在全球范围内竞争的潜能。这部分的投资还包括在总体投资组合中占比不到6%的早期投资。
涉足早期投资的好处是，促进创新，并让淡马锡及时掌握新兴科技和商业模式。
截至今年3月底，20年期股东的回报率为9%。
误解：淡马锡在新加坡储备金方面扮演的角色，是为公积金存款进行投资。
事实：公积金存款、政府盈余和新加坡政府外汇储备都不由淡马锡管理。淡马锡是独立运营的公司，拥有和管理自有的资产。
淡马锡通过公司税和国家储备净投资回报框架为新加坡政府的预算做出贡献。根据上一财政年度，净投资回报对截至2024年3月财政年度新加坡财政预算的贡献预计为20%。
国家储备净投资回报框架允许政府使用新加坡政府投资公司、新加坡金融管理局和淡马锡所投资的净资产的预期长期实际回报（包括资本收益），比例最高不超过50%。这有助于满足当前和未来的需求，同时增加新加坡的储备金。
【本系列由淡马锡呈献，二之一】
