新加坡航空公司（SIA）
建议： 卖出
目标价：5.71元
闭市价：6.09元（+0.83%）
新航7月的客运载客率环比和同比分别下降了1.8个和4.2个百分点，并且载客率是新加坡疫后重新开放边境以来首次低于疫前水平。与6月相比，7月通常是旺季，然而载客率却环比下降，我们认为这是一个负面信号。
载客率降低可能是由于竞争加剧，且竞争加剧的速度，超出了预期。鉴于载客率低于预期，我们认为客运收益率在中短期内可能承压，而它是新航最重要的盈利驱动因素。
我们预计，尽管红海中断将继续支撑航空货运费率，但较好的货运表现或无法完全抵消客运盈利能力的放缓。我们最新的财务预测表明，新航2025财年和2026财年的核心盈利将分别同比下滑35%和27%。因此，我们将新航的评级下调至“卖出”，并将目标价下调至5.71元。（大华继显）
