淡马锡的50年历史中，海皇轮船（Neptune Orient Lines）是其中一家引起不少争议的组合公司。

成立于1968年，海皇一开始是新加坡的国家航运公司。1996年，作为一家中型航运公司，海皇因无法保持竞争，须通过拓展某些航线取得规模效应和定价能力，而展开收购被视为实现规模化的快速途径。

1997年4月14日，海皇以8亿美元（约10亿5200万新元）完成收购规模大于本身业务、拥有150年历史的APL公司，给海运界带来震撼。