新交所（SGX）
建议：中性
目标价：12.90元
闭市价：12.84元（+0.86%）
新交所的衍生品和证券交易量在过去几个月确实有所增长，主要得益于市场对美国大选波动性风险的对冲需求。然而，我们预计未来这些交易量可能会在一定程度上回归正常水平。根据A50产品的实时日交易数据及新交所其他产品的股指波动性观察，今年9月至10月录得的高增长已出现回落的早期迹象。
此外，我们认为即将公布的2025财年上半年股息可能令人失望，预计股息将保持不变。在当前股价水平下，新交所的股息收益率与新加坡国债收益率相当，缺乏溢价空间。
基于更高的衍生品交易增长预期，我们将新交所2025财年每股盈利上调2%。不过，我们认为当前股价已基本反映短期波动性带来的所有利好，因此将评级下调至中性，并将目标价设定为12.90元。（麦格理证券研究）
