新电信（Singtel）
建议：买入
目标价：3.58元
闭市价：3.28元（-2.67%）
新电信2025财年首九个月业绩，达到我们全年预测的75%，符合预期。
新电信2025财年第三季营收与息税折摊前盈利（EBITDA）均同比增长1%，净利同比大增183.4%至13亿1900万元。其中，特殊收益分别来自脱售Intouch及Indara的部分持股，加上Airtel整合Indus Towers推高公允值带来的净收益。
业绩报捷还归功集团旗下澳大利亚电信商澳都斯（Optus）、资讯科技服务商恩士迅（NCS）表现强劲。区域附属公司Airtel、AIS收益也见长。成本控制得宜，集团营运成本则减少。
尽管新加坡业务面临市场价格竞争，移动电信服务收费减少2.6%，移动电信与传统承载服务收入也减少，导致营收同比下挫4.8%，不过成本优化取得成效，息税折摊前盈利见长。
我们预计，新电信派发的充当价值实现股息（value realisation dividend，简称VRD）会达3分至6分，并维持到2026至2027财年。集团每10亿元现金，将派发每股5分至6分VRD，创造额外一个百分点的股息收益率。
业务基本面改善，2025财年股息收益率高达4.9%，在波动的市场有吸引力。因此保留买入评级，目标价定于3.58元。（大华继显）
