今年股票市场开局使人振奋，从美国新政府上台与政策转变，到深度求索（DeepSeek）发布新的人工智能开源模型，都对先前有关人工智能需求的假设发起挑战。
尽管市场从这些变化中逐步企稳，收复大部分失地，但美国宣布新的关税政策，再次引发全球股市波动。
2月全球市场表现喜忧参半，为未来关键的一年定下基调。
美国、中国和欧洲在政策、经济与地缘政治等多方面的推动下，正朝着不同的方向发展。这种差异看似复杂，但也为眼光独到的投资者开启新机遇。
可以说，我们正处于一个截然不同的环境，需要新策略、新思维和不断应变的灵活性。进入蛇年，不同国家地区、资产类别与行业的发展态势各异。投资者应保持多元化投资，同时灵活应对，做好抓紧机遇的准备。
美国或将出现通货复胀
美国政府的潜在政策唤起市场一点信心，认为未来一年将弥漫着亲商、促增长与鼓励创新的氛围。
虽然中美贸易关系紧张，为部分板块带来风险，但由此引发的通货复胀，有望支撑股票收益，并缓解对估值上升的担忧。许多领域存在机会，如长期前景受结构性趋势支撑的科技板块，以及对国内经济增长较为敏感的中小盘股。
当前的宏观环境也为风险资产（尤其是股票）走势兴旺奠定基础，让股票投资者感到振奋。未来一年，机遇可能进一步增多。
目前，标准普尔500指数超过三分之一的市值仍集中在“科技七巨头”，这些公司的盈利增长和股票表现于2024年连续第二年处于领先地位。尽管这些趋势可能延续，但随着其他市场领域的估值和盈利增长从后赶上，我们预计涨势将会扩大。
有望参与这波涨势的关键板块包括“七巨头”以外的科技股、防御型股票和派息股，以及亚洲等部分非美国地区。这些领域可能吸引更多投资者关注。
随着市场演变，投资者不仅要关注当前的领先企业，还须发掘下一个受益的地区和板块。
在乙巳蛇年，相较于超大盘股，中小盘股显得具吸引力，因为市场预期美国经济强韧，加上利率下降，为盈利增长提供强劲动力。这些公司主要依赖国内营收，因此受关税上调的影响可能较小。
我们认为潜在的政策转变也为这个领域带来机会，刺激并购活动增加。然而，犹如蛇般精准行动，投资选择至关重要。我们看好基本面强劲的公司和经常被市场忽视的行业。
放眼今年，优质收益将在投资组合占据重要地位。对于追求稳定和收益的股票投资者来说，派息股提供强有力的策略。
这些派息股一般集中在主要消费品、公用事业和非寿险等板块。由于多数公司具备收益缓冲和防御属性，因此在市场调整期间往往表现出色，帮助投资者抵御波动。
此外，这些派息股的定价似乎低估市场涨势可能扩大和美国经济衰退的风险。因此，无论市场如何发展，派息股都可从中受益。
今年机遇众多，但也不乏风险。
应对美国经济衰退风险的一种方法，是转向投资具防御性的美国投资级别债券。虽然近期美国整体经济数据显得强劲，但一些潜在的细微差别表明个别领域已出现裂缝。
亚洲投资级别债券具吸引力
如果经济增长恶化，美联储可能被迫采取更积极的行动。在此环境下，具防御性的优质美国投资级别债券可能成为避风港。此外，往绩显示这类债券在波动时期表现较佳，能提供多元化收益。锁定当前收益率，或许也是应对减息的明智之举。
对寻求亚洲投资机会的投资者来说，亚洲投资级别债券也颇具吸引力。我们认为，在考虑今年上半年的回报驱动因素时，有两个关键领域须要注视：美国联邦储备局和中国。
美联储进一步减息或会使亚洲地区受益，而中国经济持续稳定，也将为投资级别债券发行人提供支持。近年来，亚洲美国投资级别债券供应大幅减少，但投资者的需求依旧旺盛，形成有利的供需态势。
有一点很明确，在目前市场出现差异的格局下，摒弃陈旧观念、把握新机遇至关重要。在估值比以往任何时候都更重要的当下，过度关注过去的赢家会带来风险，与其为追求增长而付出过高代价，继续集中于优质投资机会反而更为关键。
为驾驭新环境，平衡至关重要。建立一个具韧性的投资组合，涵盖增长型资产和稳定的防御型资产，便能为适应市场变化做好准备。全球形势依然反复，并会继续演变，从当前的市场估值已有所体现。总体而言，保持多元化和灵活性是今年的投资关键。
（作者是富达国际东南亚区投资策略师黄子扬 ）
