昇菘集团（Sheng Siong Group）
建议：买入
目标价：1.90元
闭市价：1.64元（无变动）
昇菘2024年第四季收入同比增长6%至3亿5100万元，符合预期，但由于运营成本上升，净利同比下降15%至2900万元，低于预期。
我们将2025财年盈利预测下调2%，主要受运营成本上升影响，但一部分影响被更高的毛利率、其他收入及净利息收入抵消。
不过，创纪录的门店扩张及SG60购物券带来的强劲消费需求，加强了我们对昇菘的积极展望。昇菘在2024年新开六家门店，2025年初又开设两家，目前仍有八个组屋门店投标待决，按照历史趋势，它可能再标得四家，规模效应将支撑毛利率增长。
因此，我们将集团的前瞻市盈率（PE）调整至19倍，认为这一估值更为合理，目标价上调至1.90元。（星展集团研究）
