星和公司（StarHub）
建议：中立
目标价：1.08元
闭市价：1.15元（-1.71%）
星和公司2025财年首季营收及息税折摊前盈利（EBITDA）分别占预测23%和22%，业绩低于我们预期。移动业务营收连续第五个季度走跌。我们下修了移动业务预测，盈利预测也下调5%至4亿3800万元。
宽带业务平均用户收入同比增长9.1%，用户也已转移至高宽带配套。
不过，折旧系统节约的成本明年才实现，所以星和派息指引保持每股6分或80%派息率。星和下半年须缴纳2亿8200万元频谱使用费，成本压力将上升。而且，市场竞争压力从未减弱，价格战和规模扩张也在推动行业整合，并迫使企业重新调整成本结构。
我们下调星和的评级至中立，基于较低的六倍企业价值与息税折摊前盈利比例（EV／EBITDA），目标价减至1.08元。（辉立证券）
