关税风暴下，新加坡虽是亚细安地区外资流入最多的国家，但接下来，制造业回流美国（reshoring）趋势可能影响美资企业在新加坡的扩张意愿，尤其是在晶片等美国国家战略优先产业。
新加坡兴业银行（RHB）近期公布报告指出，作为深度嵌入全球价值链的制造和出口枢纽，新加坡在多个高价值领域与美国的关系紧密。不过，部分美企可能将投资转回美国，或延后在新加坡的扩张计划，让我国面临生产转移的潜在挑战。
金融管理局在4月末指出，美国是新加坡第二大市场，去年占新加坡出口的11%。其中，直接受美国基本关税税率10%冲击的产品，占我国对美出口产品的55%。
兴业银行报告指出，新加坡在亚细安地区吸引的外商直接投资（FDI）最高，几乎是区域其他国家的两倍。不过，由于美国投资占新加坡FDI的比率达23.6%，显著高于其他经济体，为我国制造业带来风险。
美国拨款逾600亿元吸引半导体回流 令我国吸引力下降
例如，美国近期通过一系列鼓励回流的政策。其中，《晶片与科学法案》（CHIPS and Science Act）拨款超过500亿美元（约637亿新元），刺激半导体及相关先进制造活动回流。
“这些激励措施显著降低在美国生产高价值零部件的运营成本，从而增强美国国内投资的吸引力。”
报告认为，即使新加坡经济成熟且政治稳定，但供应链重塑仍削弱企业在美国以外维持或扩大制造足迹的理由。最先回流的四大产业分别是电子和半导体、医疗器械和生命科学、精密工程和航空航天部件，以及制药和特种化学品。
另外，流失的美资，也不易通过其他投资取代。“尽管有消息称中国企业有意迁往马来西亚、印度尼西亚和泰国，但目前并没有任何强烈的行业信号，表明它们正在迁往新加坡。”
兴业银行新加坡股票研究主管瑟卡（Shekhar Jaiswal）告诉《联合早报》，本地制造业高度依赖电子产品周期，而后者在2024年末经历强劲增长后，正进入疲软阶段。他预计，除生物医药外的本地工业生产数据，会在2025年下半年表现不佳。
“由于库存已恢复，智能手机、个人电脑和其他电子产品的终端需求，在2025年将趋于放缓。”
回流打击新加坡转运和总部职能
除了对高价值制造业造成打击，报告指出，随着美国公司迁回美国，通过新加坡等区域枢纽运输的货物量可能会下降。
“供应链本土化，使得原材料、零部件和成品在同一地理区域内流动，减少对洲际物流的需求。随着企业重组运营，最大限度减少对复杂国际供应链的依赖，新加坡在转运、集运和跨境物流方面的传统作用，可能会减弱。”
此外，新加坡作为区域总部的职能，也面临潜在挑战。“如果跨国公司重新配置运营，以适应更加本土化或以美国为中心的模式，采购、库存管理和分销计划等战略职能，可能会转移到更靠近本土市场的地方。”
报告认为，我国可以在“中国+1”策略下，继续为寻求规避中国风险的全球企业充当枢纽，尤其是吸引那些资本密集型或知识产权敏感型的生产业务。
报告也建议我国须转型，以增强在亚洲内部的物流、数码供应链和智能仓储解决方案中的作用，以支持区域市场的电子商务和制造业。
“通过立足于更互通和多元化的亚细安，并利用柔新特区（JS-SEZ）和数码经济框架协议（Digital Economy Framework Agreement，简称DEFA）等举措，新加坡可继续成为全球价值链中，不可或缺的合作伙伴。”
