联实全球商业房地产投资信托 （Lendlease Global Commercial REIT）
建议：买入
目标价：0.76元
闭市价：0.525元（无变动）
联实全球商业房地产投资新上任的首席执行官已表示，将进行资产再循环，以降低信托的资产负债率。我们认为，管理层可考虑脱售Jem办公楼，目前这个办公楼出租给国家发展部；租约的加权平均租赁期（WALE）长达19年。截至今年3月底，国家发展部缴付的租金，占信托总租金收入的12.3%。
我们估计，Jem办公楼的净房地产收入的收益率为4%，目前估价为4亿5000万元。
假设信托在本财年末以4亿5000万元出售办公楼，并全额赎回2026年6月到期的2亿元永久证券（perpetual securities），预计这波去杠杆化对2027财年的每单位派息不会有影响；而杠杆率将下降1.3个百分点至43.4%。
信托2026财年的派息收益率（distribution yield）为7%。（大华继显）
