诺亚汪静波：我们正在走入一个由“科技型通缩逻辑”主导的资本新时代

在诺亚方舟全球华人财富管理与传承峰会期间，诺亚ARK CIO办公室呈献《2025年下半年CIO报告》。诺亚控股联合创始人、董事长汪静波在序言中指出，全球资本格局正迎来历史性转折——传统通胀范式与科技驱动的通缩动能相互博弈，亟待投资者以全新思维重构资产配置体系。

自2020年以来，全球步入前所未有的不确定性时代。地缘冲突升级、供应链重构、货币政策剧烈摇摆，传统投资逻辑频频失效。与此同时，AI、大数据、区块链、清洁能源等新兴技术正迅速重塑经济结构——信息、计算与能源的边际成本正逼近“零”。

加拿大思想家Jeff Booth在《明日的代价》中指出：“科技应带来通缩、带来更便宜的生活、更高效的社会，但我们却用通胀的逻辑在运营一个已经不匹配的世界。”

如果说过去20年投资关注的是“对抗通胀”，那么未来20年将转向“理解与拥抱科技型通缩”。AI的发展揭示了结构性矛盾，也推动对“价值本源”的再认识。

下一个周期，将不再由债务驱动的资产泡沫主导，而是由科技型通缩与效率红利驱动的全新增长引擎。财富管理的关键，是重构资产结构——在现实中稳住防线，在未来中寻找增量。

一、通胀资产的“现实锚”：逻辑虽旧，仍不可缺

我们正处于一个“双轨结构”中。一方面，地缘冲突、去全球化、老龄化、能源转型带来结构性通胀；另一方面，科技革命正在引发结构性通缩。通胀资产虽非未来主线，但在当前现实中，依旧是对抗制度不确定性的“对冲锚”：

• 军工与资源因地缘升温受益；

• 老龄化推高社保支出；

• 绿色转型拉高能源成本；

• 财政赤字货币化增加通胀风险。

正如Booth所说：“当政府用短期手段应对结构性问题，代价并不在今日，而在明日。”

对此，诺亚ARK的配置建议：保留通胀资产权重，应对滞胀与现实冲击；同时，为科技型通缩腾挪仓位空间。

二、科技型通缩：从边缘幻想走向资本主轴

科技的本质，是以更少资源创造更多价值，因此是最主要的结构性通缩来源，具有两个核心特征。其一是成本下沉：生产、服务、交付更高效；二是边际用户无限化：AI打破服务边界，带来指数级扩展。

通缩红利正快速渗透：

• AI替代重复岗位；

• 区块链降低信任成本；

• 自动化推动制造业回流；

• 储能与光伏降低能源成本；

• 算力与大模型重构决策流程；

• 稳定币与比特币崛起为全球规则货币。

对此，诺亚ARK的配置策略：建议通过ETF+精选个股方式建立通缩资产战略仓位，未来3–5年提升至总配置的30%左右。

三、三支柱配置模型：锚 + 引擎 + 桥梁

面对旧体系退出与新体系生长，配置策略需兼顾：现实性，以应对短期波动；前瞻性，以捕捉未来增长红利；以及灵活性，以保持调仓与轮动空间。

诺亚ARK战略模型建议：对于通胀受益型资产（黄金、安防、REITs等），稳定现金流、对冲风险；对通缩受益型资产（AI、数字货币、绿色能源等），捕捉增长红利；对桥梁资产（稳定币、短债、现金等），缓冲波动、保留灵活性。

四、动态轮动机制与风险控制

面对科技兑现节奏不确定与政策扰动，建议建立半年周期的策略轮动机制：随着通胀预期上升/地缘风险加剧，增配通胀资产；利率见顶/科技估值下修，则增配通缩资产；市场波动加剧/紧缩加码，增配桥梁资产与现金头寸。

未来不是线性延续过去，而是突变后的重构。科技型通缩正在挑战传统增长逻辑。

在“现实通胀”与“未来通缩”的张力之间，构建一个有层次、有耐力、有战略厚度的配置体系，才是财富穿越周期的根本。

真正的财富，不在于回报的速度，而在于配置的方向。

【本文内容由诺亚ARK提供】