凯帆药剂国际（Hyphens Pharma）
建议：增持
目标价：0.43元
闭市价：0.305元（+5.17%）
凯帆药剂国际今年上半年净利同比下降69%至170万元。这次业绩下滑主要受到两项非现金损失的影响：一是计提了220万元的库存呆滞准备金（inventory obsolescence），二是产生了200万元的外汇损失。库存呆滞准备金主要针对Sterimar品牌的鼻喷雾剂库存，可能是因上半年销售放缓而提前采取的防范措施；若这批存货过期，将被计入存货注销。
尽管如此，公司上半年虽然员工成本有所上升，但毛利润也在毛利率的支撑下达到新高，公司还强调“已在努力扩大产品组合，并致力于提高毛利率”。我们决定把凯帆药剂国际的目标价上调至0.43元，但提示存货核销水平上升和持续的外汇损失风险。（中国银河国际证券）
