股票和债券等传统资产难以再提供稳定回报和分散风险，另类投资正迅速从“可选”走向“必需”。
新加坡政府投资公司（GIC）与摩根大通资产管理（J.P. Morgan Asset Management）星期一（9月22日）联合发布的最新研究报告指出，私募股权、房地产、基础设施和私募信贷等另类资产，已成为投资组合中不可或缺的一部分。
报告形容，过去投资另类资产更多依靠经验判断，如同“手指画（finger painting）”，缺乏系统性和数据支持。但随着另类投资的规模、深度和透明度提升，这种随意性做法已难以为继。投资者必须以更科学、系统化的方式来配置和管理另类资产，才能在当今复杂的市场环境中取得稳健回报。
研究团队指出，另类投资不仅能提升预期回报，也能帮助投资者分散风险。例如，在股市大幅波动或债市难以提供避险功能时，另类资产如基础设施或核心房地产，能提供较稳定的现金流和更强的抗跌性。
GIC经济及投资策略部门高级副总裁邱添添指出，另类投资领域已显著成熟，必须采取系统化方法。
他说：“我们的研究提出了一个结构清晰、以数据为驱动的框架，量化了特定的超额回报来源，并为投资者提供提升回报、把另类投资有效纳入整体投资组合的明确路径。”
框架涵盖设定明确的投资目标、筛选合适的投资范围、制定长期配置、灵活调配资金、进行全面风险管理，以及在执行过程中持续检讨和调整。
报告指出，另类投资的独特价值在于存在显著的回报差异，既带来风险，也为投资者创造获取超额回报（alpha）的机会。
首先通过灵活调整不同另类资产类别的投资权重，捕捉它们在不同经济环境下的表现差异，也称动态资产配置，可带来超额回报机会。例如，基础设施资产因具备长期合约和一定的通胀转嫁能力，在经济衰退或高通胀时期通常表现较佳。相反的，房地产则在经济扩张时更具优势，因为现金流增长和房地产需求强劲，供应有限。
此外，挑选表现优异的基金经理也可带来超额回报机会。在非核心或资本增值型另类资产如私募股权领域，基金经理之间的回报差异特别大。能持续识别并投资于表现突出的基金经理，将显著提升整体组合的回报。
另类投资最大问题：数据不透明
不过，研究提醒，另类投资仍面临不小挑战，最大问题是数据透明度不足。与股票和债券不同，另类资产缺乏集中统一的市场数据平台，估值也往往依赖基金经理和评估师，而非频繁的市场交易。
然而，报告指出，正是这些信息不对称和市场低效率，为具备研究能力和数据资源的投资者创造了机会。他们能更好地利用市场碎片化，甄选资产与基金经理，从而在回报与风险控制上领先其他投资者。
摩根大通另类投资策略与解决方案主管夏尔马（Pulkit Sharma）说，市场低效率，以及不同资产类别和基金经理之间的回报差异，为资产配置者带来机会，但要取得成功，就必须依赖有纪律、数据驱动的投资框架。
