全球化已不复过去30年来的模式。地缘政治与社会因素日益交织，使投资者必须重新思考策略，应对不断升温的民族主义、通货膨胀和供应链重组带来的成本上升。
淡马锡控股及淡马锡国际执行董事兼首席执行长狄澜（Dilhan Pillay）星期三（10月1日）出席米尔肯研究院亚洲峰会的对话会时，指出这一点。
狄澜说，冷战结束后的30年全球相对稳定，但如今这已成过去。“我们熟知的全球化模式已消失。可是，我们须要应对的是怎样新形式的全球化？这种模式尚未出现。”
他指出，许多投资者都在试图对关税问题做出反应，但许多人仍采取非常被动的措施。随着地缘政治与投资深度挂钩，投资者不能再忽视政治与社会趋势。此外，民族和民粹主义的兴起，导致全球碎片化，企业在各地运营须更具社会责任。大型企业须要在商业转型中，兼顾员工技能提升与过渡安排。
他也认为，全球供应链重组将韧性置于效率之上，是有代价的。 “就像一份保单。除非你试图用其他方式来保护自己，免受依赖全球主要供应链的脆弱性，否则这种成本不会随时间推移而减少。”
之前，中国加入世界贸易组织（WTO）并成为全球制造中心，使全球成本通胀缓和地上涨。不过，狄澜指出，随着多国保护本国利益、产业与就业，通胀下来可能成为新常态。
淡马锡增加公开市场投资
狄澜在谈到淡马锡的投资策略时透露，过去18个月，淡马锡在公开市场股票的投资额超过以往水平。公司也采取更积极的“阿尔法”策略，以提升投资组合的回报。
阿尔法指的是调整市场波动和随机波动后投资的超额回报，它是风险调整的基础上衡量投资绩效的指标。投资者通常须通过选股择时等方式，取得优于市场平均水平的表现。绝对回报则不与市场基准作比较。
狄澜进一步解释道：“这样做是为了增强我们的实力，以及从公开市场投资中取得最大化的价值。”
这包括提升团队在公开市场的操作能力，例如为部分私有资产日后通过首次公开募股（IPO）、并购或基金分派等方式转换为上市公司做好准备。
此前几年，淡马锡增加了在私人市场的投资。相关占比从2021财年的45%，增加到2022财年的52%，并在2023和2024财年维持在相近水平，截至今年3月底下降到49%。
在私人市场，淡马锡大部分投资在私募股权，再来是私人信贷和混合方案、对冲基金等流动工具。但这类交易与公开市场相比不透明且缺乏流动性。狄澜注意到：“现在，私营公司保持私有状态的时间更长了。”
他补充，私人信贷与基础设施融资仍是未来投资的重点。
近期，淡马锡展开成立50多年以来的重大改革。明年4月起，它将设三家全新实体公司，聚焦管理新加坡、全球和合作投资解决方案业务，让集团在新的全球局势中取得更好的风险回报。
淡马锡净投资组合价值在最新财年创新高，但过去10年总股东回报率为5%，低于MSCI世界指数同期10%的年化回报率。
