关税摩擦升温、全球金融市场持续震荡，淡马锡控股和新加坡政府投资公司（GIC）今年的投资额分别有所减少和持平，但积极投资人工智能（AI）和数码基础设施等具备结构性增长潜力的领域。
受访分析师指出，两大机构今年在数据中心和海底电缆等数码基础设施、AI生态、能源转型，以及核心基建领域持续加码，并通过更多元资产类别和区域分布降低集中风险。
今年截至12月8日，根据彭博的统计，淡马锡共有46项公开的投资，有披露数额的投资总值88亿美元（114亿新元）。GIC共计33项投资，涉及总额281亿美元。和2024年的数额相比，淡马锡投资降低，GIC持平。
彭博数据包括还未达成的交易，但不包括未披露投资金额项目。投资金额是各项交易公布的数额，并不提供各个投资方细分的投资额。此外，两家机构不公布所有投资项目。
西班牙IE大学变革管理中心主权基金报告负责人卡帕佩（Javier Capape）接受《联合早报》访问时说，这两家机构明显从传统的增长导向，转向强调结构性韧性的投资策略。
淡马锡投资围绕四大长期趋势 GIC深入至具体细分领域
他指出，淡马锡投资方向围绕四大长期趋势展开：数码化尤其是AI基础设施与半导体、可持续生活方式、未来消费，以及长寿经济。GIC则提出“精细化分散配置”的新框架，从传统的大类资产配置，进一步深入至具体细分领域，例如气候适应型技术，尽管短期仍面临挑战，以及数码基础设施。
卡帕佩说，两家机构均逐步降低对被动式广泛指数配置的依赖，转而通过私募市场中的主动管理，以应对全球长期增长预期偏低的环境。
德勤东南亚（Deloitte Southeast Asia）投资管理行业领导合伙人林明坤认为，过去一年最显著的趋势之一，是对数码基础设施的关注，其中包括数据中心和海底电缆。人工智能被证明是具有变革性的技术，主权财富基金在这一领域进行战略投资。
FSMOne新加坡研究及投资组合管理部研究分析员胡悠看到，淡马锡对与数据中心、能源转型及老化基础设施现代化相关的核心加值型基础设施，持积极态度。“此外，淡马锡对人工智能前景保持信心，投资对象涵盖大型AI龙头企业、提供AI基础设施的公司，甚至早期且具高潜力的AI创新企业。”
GIC则看好能源领域投资机会，背后有两大结构趋势推动：由新兴清洁技术驱动的电气化浪潮，以及能源效率解决方案的采用率上升。GIC也预计将扩大在数码基础设施方面的投资。
淡马锡参与多个AI公司投资
根据彭博收集的交易资料，淡马锡今年参与的AI投资包括美国的Field AI，总融资额超过4亿美元，其他参与的投资者包括三星电子、英伟达创投部门、亚马逊创办人贝索斯（Jeff Bezos）的家办，以及比尔·盖茨的创投基金等。
Field AI开发的模型用于控制全球各地机器人，在建筑、能源和物流等多个领域开展业务。团队成员包括来自DeepMind、SpaceX、亚马逊、特斯拉Autopilot，以及美国国家航空航天局（NASA）的前员工。
此外，12月淡马锡也携手英伟达，投资德国AI公司Black Forest Labs，这家公司专注于AI，尤其以图像生成技术为主。这一轮融资额达3亿美元。
其他投资的AI公司包括美国的d-Matrix Corp，公司通过高效的存储计算一体化方案，使生成式AI的推理过程实现超高速、可持续并具有商业可行性；美国的Celestial AI的技术，可在单个封装内以及跨多机架的封装间扩展AI计算能力；英国的PhysicsX利用AI改变物理系统的工程设计方式；新加坡的Amperesand为AI数据中心提供能源。
GIC这一年同样投资AI，包括美国的Reflection AI，一同投资的有英伟达、知名创投公司Sequoia Capital、Lightspeed Management等，融资总额20亿美元。GIC也与美国投资公司Tiger Global等投资3亿美元于美国的Vercel，这家公司提供用于构建AI生成产品的免费开源库。
卡帕佩指出，在AI这个核心主题，GIC的投资重点更多集中于人工智能硬件供应链，包括数据中心与相关公用设施，而不仅限于软件层面。
淡马锡则进一步加大对医疗健康与生物科技领域的投入，这与“长寿”主题高度契合，并持续布局能源转型平台。淡马锡投资的生物科技公司包括澳洲的Novotech、印度的Micro Life Sciences、美国的Cohere Health和Arbor Biotechnologies。
纵观GIC的投资，能源和基础设施相关的案例也不少，例如澳大利亚的NSW Electricity Networks Finance、巴西的公路营运公司Entrevias Concessionaria de Rodovias、巴西再生能源公司Serena Energia，以及美国超大规模数据中心提供商Vantage Data Centers等。
对中国市场趋于审慎精选
从地域市场来看，卡帕佩发现，两机构延续“向西看、向印度看”的配置策略。淡马锡在美洲的投资敞口依然较高，约占22%；对印度的投资明显加速，以把握该国数码化进程及消费市场扩张所带来的机遇。
他也注意到，两家机构对中国市场的策略趋于更加审慎与精选，重点投向具备长期竞争力的科技龙头企业，同时逐步降低对房地产及银行等传统板块的整体敞口。
淡马锡这一年投资的中国公司包括安能物流、自驾公司北京初速度科技、潮玩品牌TOP TOY、新能源公司扬州纳力新材料科技。
散户可借鉴淡马锡和GIC策略
散户投资者或可借鉴淡马锡和GIC的投资策略，胡悠说，首先是按资产类别与地域分散配置。主权财富基金提高了对固定收益、实体资产和私募市场的配置，降低对股市波动的敏感度。散户可通过房地产投资信托（REIT）、基础设施ETF，以及股债搭配来实现类似效果。
其次是聚焦长期结构性主题，构建更均衡的组合。两机构看重AI、数码基础设施和能源转型等跨周期主题。散户可仿效这一思路，在防御性资产与精选成长资产之间取得平衡，尤其是在市场波动时期。
不过，他提醒，基金运作规模与条件不同，许多直接投资机会对散户并不透明、也不易参与。
展望2026年，卡帕佩认为，主权财富基金有三大投资主题，包括AI资本开支的现实检验、气候适应与减缓之间的再平衡，以及私募信贷竞争加剧。
林明坤预计，地理多元化将成为主权财富基金2026年的核心主题。在地缘政治不确定性持续高企的背景下，基金料将继续扩大投资版图，降低集中风险并增强投资组合的韧性。
