2026年股市开年首几天交易，便迎来一家公司申请从新加坡交易所凯利板转到主板挂牌的消息，股价大升的“报喜”。去年也有两家公司成功“升级”，不过它们升级后的股价表现并不抢眼。
分析师认为，“升级”不意味股价就能涨，股价表现也受到大盘走势和行业特定因素影响。
建筑商立堾集团（Ley Choon Group）的股价在公司透露申请“升级”的消息隔天（1月6日），一度飙升20.5％至0.094元，闭市时报0.91元，涨幅虽收小但仍是非常可观的16.67％。这只股星期五（9日）闭市报0.097元，跌4.9%。
对于立堾集团股价应声大涨，新加坡凯基证券研究部主任陈广治接受《联合早报》访问时说：“鉴于当前市场看涨情绪，这样的价格走势是合理的。”
新加坡海峡时报指数，开年以来涨势凌厉，数次刷新最高纪录，截至星期五报4744.66点，今年累计上涨2.12%。
不过，辉立证券研究投资分析师庄奕斌认为，立堾集团的股价反应并不是一般情况。
之前从凯利板转到主板的例子，包括在2025年宣布“升级”消息的机电工程服务公司恒荣集团（Ever Glory United Holdings），以及在2023年宣布“升级”消息的房地产管理服务公司贤能集团（LHN Group），它们的股价在宣布消息后的交易日，分别是上涨3％和下跌3％。
庄奕斌说：“我们认为，这是因为立堾集团身处建筑行业，而预计这个行业在2026年处于上行周期。此外，立堾集团目前受到的分析师关注度较低，这或许可以解释股价在重大消息公布后出现的剧烈波动。”
其他“升级”的股票，包括去年“晋升”的再生能源解决方案供应商优特科技国际（Oiltek International）和2022年的医疗集团TalkMed。TalkMed之后被收购私有化，于2025年9月从主板除牌。
并非每年都有公司从凯利板转到主板，2024年便没有公司“升级”。
至于公司从凯利板“升级”至主板挂牌的展望，陈广治说：“中小企业需要几年时间才能发展壮大，提高盈利能力，从而达到主板上市的要求。”
主板和凯利板不是分级制度。2007年推出的凯利板是由保荐机构（sponsor）协助监督的交易板，宗旨是吸引高增长公司，新交所对凯利板没有最低市值和盈利或营收要求。
有凯利板上市公司市值甚至高于一些主板公司
事实上，某些凯利板公司上市时的市值比一些主板公司还高，例如连锁咖啡店业者金味（Kimly）上市时市值已达2亿8800万元，高于同年上市的APAC产业（APAC Realty）的2亿3443万元。
主板上市要求包括最低3亿元市值并且必须有营收，或者扣税前盈利至少1000万元并且至少有三年营业记录，或者必须有盈利并且市值至少1亿5000万元，以及至少有三年营业记录。此外，受投资者青睐的蓝筹股都出自主板，因此主板和凯利板在资本市场有不同的形象，从而产生“升级”和“降级”的印象。
过去四年，每年海峡时报指数都有一两只新晋成份股，又称蓝筹股。2025年的新晋海指成份股是吉宝数据中心房地产投资信托（Keppel DC REIT），取代被撤除的怡和合发（Jardine C&C）。吉宝数据中心房地产投资信托宣布晋级海指股后，当天股价略跌0.4%。
往年也有公司申请从主板转到凯利板挂牌，这类公司的数目，一般上比从凯利板转到主板的公司少。2021年是例外，那年有四家公司宣布从主板转到凯利板，比从凯利板转到主板的公司多出一家。2025年则没有公司从主板转到凯利板。
对于这个数目减少的原因，庄奕斌说：“鉴于新加坡作为避险港湾的地位，以及新加坡金融管理局（MAS）在2025年推出的政策，例如50亿元的证券市场发展计划（EQDP），新加坡股市的流动性有所增强。这或许可以解释为何从主板转到凯利板的股票数量有所减少。”
