新加坡金融管理局计划修订监管框架，提升新加坡与纳斯达克两地上市计划的吸引力。不过，市场普遍认为，这或许只是起点，新的环球上市板（Global Listing Board）要取得长期成功，仍需跨越多重挑战。
去年11月，新交所宣布与纳斯达克合作推出环球上市板，允许企业凭一套招股说明书在两地同步上市，目标是吸引区域内具成长潜力的优质公司，最低市值门槛为20亿元。
金管局与新交所监管公司于星期五（1月9日）展开公众咨询，拟从三方面减少两地上市障碍：允许使用一套招股说明书、上市时间接近美国标准，以及引入与美国市场接轨的安全港条款，例如允许发布前瞻性陈述。
市场人士指出，简化流程与提高监管灵活性，确实有助于增强本地股市对优质企业的吸引力，但能否真正奏效，关键仍在于股市流动性与整体生态系统。
德勤东南亚资本市场服务领导合伙人郑惠玲接受《联合早报》访问时指出，这些改革为有意在新加坡与美国两地上市的公司，提供了更顺畅的路径。“招股书要求和上市时间安排更接近美国标准，有助减少重复监管、缩短执行时间，使新加坡成为更具吸引力的双重上市地点，而非额外的合规负担。”
基金管理公司Azure资本（Azure Capital）总裁黄耀前也认为，新修订有助吸引一些规模较大的公司来新上市。“人们常批评本地市场难以吸引大公司，我认为这是一个很好的解决方案。”
不过，他也指出，不少投资者若看好相关企业，往往会直接投资纳斯达克，因此仍须进一步提升本地市场吸引力，才能促使企业选择两地上市。
辉立证券投资组合经理韩巍博士也指出，本地投资者并非对科技股缺乏兴趣，而是更倾向直接买入美股。
他对环球上市板的交易前景持谨慎态度，认为两地上市企业在新交所的成交量可能长期偏低。“以蔚来汽车为例，本地投资者几乎没有关注或询问这只股票，它在新交所的日均交易量仅为美国市场的0.2%至0.5%。即使在新加坡上市，汽车销量与品牌认可度方面也看不到明显提升。”
尽管如此，他认为，环球上市板仍可能对部分中国企业具吸引力，尤其是希望以新加坡作为区域总部、拓展国际业务的公司。
长期以来，中国高增长企业多以香港为主要上市地，不少大型科技公司选择在纳斯达克与香港两地上市。
伦敦证券交易所集团数据显示，在人工智能投资热潮带动下，香港2025年首次公开售股筹资额达372亿美元，创2021年以来新高。
相比之下，新加坡2025年上市活动也相当活跃，筹资额创2017年以来新高，但总额仅约21亿5000万美元，与香港差距明显。
韩巍认为，未来或有机会使部分原本计划在香港与纳斯达克上市的企业转向环球上市板，但短期内难度不小。“香港与世界的联系和国际影响力正快速减弱。但相比于港交所，新交所在规模和流动性方面目前还有相当大的差距，所以很长一段时间内很难对港交所形成实质性的挑战。”
股市流动性是关键 首先要保持股市上涨势头
肯尼狄理德律师事务所（Kennedys Law）合伙人李德龙从监管角度指出，符合纳斯达克上市条件的公司，未必会优先考虑环球上市板，原因包括须同时遵守两套法律与监管要求、交易时区与时间不同、投资者文化差异，以及在上市阶段及上市后持续承担合规成本。
他也提到，即使引入安全港条款，金管局与美国证券交易委员会（SEC）在法律解释与执法方式上的差异，以及新美两地法院在诉讼中的裁决取向，仍可能为企业带来不确定性。
在这样的背景下，他认为，新加坡要吸引大型企业登陆环球上市板，首要条件是保持自2025年下半年以来的上涨势头。“一个估值高、交易活跃、流动性充足的市场，是吸引新发行人的关键。”
郑惠玲也指出，流动性始终是发行人评估两地上市的关键因素之一。“尽管环球上市板是一个强有力的结构性改进，但长期成功将取决于生态系统的发展，而不仅仅是监管层面的对齐。”
李德龙则认为，监管方面还可以做得更多。根据当前计划，环球上市板仅面向新上市企业，而已在主板上市、且具备两地上市条件的成熟大型企业被排除在外。他建议开放这些符合条件的现有上市公司参与环球上市板，认为这将有利于这一新板的启动和运作。
