近期，围绕人工智能（AI）泡沫的讨论不绝于耳，市场对于AI热潮是否是即将破裂的泡沫，存在不同看法。市场人士说，目前还没观察到AI领域出现产能过剩的情况，但也有分析指，随着AI投资持续加速，投资者仍需关注潜在风险。
兴业银行首席经济师颜圣充星期四（1月15日）在一份市场战略报告中指出，资本正集中流向那些被视为下一阶段经济发展基础的行业，包括制造业、半导体、云基础设施、数据储存、金融和医疗健康。
在这些领域中，AI并非边缘技术，而是日益融入核心生产与服务流程，被视为是提升生产率的关键要素。
他认为，这是AI热潮与以往类似事件如房地产泡沫或加密货币泡沫的关键区别。“AI并非一种独立的资产类别，也不是脱离实际经济活动的投机工具。”
景顺（Invesco）首席全球市场策略师布莱恩指出，技术变革时期，往往伴随着过度投资。他以铁路、电力和互联网发展为例，在需求还没完全显现之前，资本就大量涌入。
“从某种程度上说，基础设施支出短期内可能会超过经济实际需求，但这并不意味铁路没建成，或者互联网最终不普及。”
摩根大通美国投资策略主管雅各布（Jacob Manoukian）分析说，无论是19世纪的铁路狂热还是20世纪的互联网热潮都存在一个共同点，即产能过剩，与当时的消费者需求或单位经济效益不相匹配。
他说，当前AI发展同样掀起大规模投资热潮，但目前还没出现类似的产能过剩迹象。
雅各布说：“数据中心空置率处于1.6%的历史低位；在建数据中心容量中约四分之三已被预租。在计算能力、电力和数据中心等产业链环节，零部件供应都远低于需求。AI应用也正推动大型企业的收入增长。”
尽管如此，颜圣充认为风险不容低估，尤其大型科技公司以前所未有的规模加大AI相关资本开支，其中大部分将通过美国市场融资。
他说：“零售和企业消费者通过购买债券、以更高的融资成本，成为这波投资浪潮的最终承接者。这引发人们对风险集中和资本错配的担忧，尤其是在投资回报未能如期实现的情况下。”
另一个问题在于投资周期。颜圣充提到，投资者可能正为期限长达30至40年的基础设施债务工具提供资金。但这些资产有可能在五到10年，甚至更短时间内，因技术进步过快，面临过时的风险。
