凯德腾飞房地产信托（CapitaLand Ascendas REIT）
建议：买入
目标价：3.05元
闭市价：2.69元（-0.74%）
信托2025财年下半年业绩略低于我们预期，但仍有亮点，投资组合连续第三年取得两位数租金调升，并带来资产估值上调。不过，随着更多资产计划重建，空置率上升，对每单位派息（DPU）造成压力。
信托2025财年投资组合租金平均调升12%，但整体出租率下降至90.9%，预计2026财年出租率将维持在这一水平。
信托正在积极进行投资组合更新，去年完成约15亿元收购，主要集中在新加坡，同时完成九宗资产脱售，总额约5亿零700万元，平均溢价约9%。预计2026财年收购总额约10亿元，同时脱售3亿至5亿元资产。
考虑到信托资产重建所产生的空置期，我们将2026财年和2027财年每单位派息预测分别下调4%和3%。我们维持“买入”评级，目标价由3.20元下调至3.05元。（兴业银行研究）
