冬海集团第四季净利虽大增72.9%，但仍低于市场预期。分析师大多维持“买入”评级，不过将目标价调低近两成。
星展集团分析师米特尔（Sachin Mittal）星期三（3月4日）发布分析报告指出，冬海集团（Sea Limited）第四季调整后息税折摊前利润（EBITDA）不及预期，且2026财年的指引暗示集团短期盈利率将受压。不过它的核心业务驱动力强劲，包括电子商务营收、游戏服务订购量和贷款额均超出市场共识。
他维持“买入”评级，但根据新的盈利率预期和估值倍数调整，将目标价从175美元下调至151美元。
马来亚银行（Maybank）研究分析师侯赛尼（Hussaini Saifee）也维持冬海“买入”评级，目标价则从156美元，调低19%至127美元。
他说，冬海如今将增长置于优先地位，但与2023至2024财年陷入亏损的情况不同，现在冬海的投资保持纪律性，并设有明确盈利防线。
“基于对2026至2027财年盈利率下降的预期，我们将调整后的EBITDA预测下调8%至10%，并据此将目标价下调19%至127美元。”
冬海股价过去一年跌33.63%
冬海集团星期二（3日）发布的截至去年底的第四季和全年业绩显示，集团第四季净利同比大增72.9%至4亿1090万美元（约5亿2465万新元），但仍低于市场预期的4亿4200万美元。集团第四季营收同比增加38.4%至69亿美元。
全年而言，2025年净利飙升260%至16亿1090万美元、营收则增加36.4%至229亿美元。
东南亚市场正面对资金实力雄厚的竞争对手激烈竞争，包括字节跳动的TikTok、阿里巴巴集团的Lazada，以及拼多多的Temu等。这使得市场担心冬海电子商务公司的盈利能力将承受更大下行压力。
在宣布业绩后，冬海股价星期二下跌16.5%，收报87.82美元，盘中跌幅一度达26.7%。
过去一年，冬海股价下跌33.63%。
尽管如此，侯赛尼认为，冬海第四季调整后EBITDA较市场预期低6%。主要是因为它为强化持续优势而进行精准投资。他认为这些举措将为冬海在人工智能驱动的格局中，创造长期收益并增强抗风险能力。
他还说：“我们认为近期股价回调构成买入良机，当前股价已接近我们设定的最坏人工智能冲击情景。”
