从业23年，我亲历了胜科海事、也就是今日的海庭（Seatrium），最黑暗的岁月。
2020年初，冠病疫情重创全球经济，石油需求骤降。航空停飞、工厂停工、交通停摆。2020年4月，布伦特原油一度跌入负值，震撼能源市场。海上油气资本开支急剧收缩，项目冻结，现金流压力陡增。那段时间，胜科海事几乎每个季度业绩都在巨额亏损，我不止一次自问，它还能撑多久。
其实，胜科海事的下行周期早在2011年高峰期后便已展开。股价当年突破5元，按合股后计算相当于现今100元以上，随后步入漫长回落。2014年至2016年间，国际油价从逾100美元暴跌至约26美元，行业景气反转，订单锐减，盈利能力持续走弱。疫情只是最后的致命一击。
为求生存，公司在2020年与2021年先后以0.20元及0.08元配股融资。2023年，胜科海事与吉宝岸外与海事合并成立海庭。2024年再进行20合1股份合并。
吉宝岸外与海事曾是全球第一大海上钻井平台建造商，胜科海事排名全球第二。两家企业曾是新加坡海事业的骄傲。正因为这份信任与产业光环，不少散户在长期下跌中持续加码。
长期下行与多轮重组 让一代散户黯然离场
然而，长期的下行趋势，加上多轮重组与反复稀释，最终几乎“埋葬”了一代散户投资者。
经历多轮配股后，持股被大幅稀释，投资者面前只剩两个选择，认赔离场，或在1.60元附近继续买入摊低成本，合股前相当于0.08元。淡马锡当时在该价位参与资本重组，为市场提供了一个重要参照。
但求生之路并不平坦。
与此同时，巴西合约贿赂事件持续发酵，罚款与负面消息接连出现，股价长期承压，直至2025年相关事项才算告一段落。
公司内部也逐步出现转变。管理层更新，组织架构重整，成本纪律趋严，项目执行更为聚焦。
选择继续持有的散户，只能以时间换空间，耐心等待转机。
如今，财务数据开始回应这份耐心。
2025财年或许是关键转折点。海庭全年实现净利3亿2400万元，同比大增106%。营收增长24%至115亿元。毛利率由3.1%显著提升至7.4%。净资产回报率改善至4.9%，股息倍增至3分。
更重要的是，公司目前手持178亿元订单，可支撑业务至2033年，其中约40%来自可再生能源与绿色解决方案项目。
这已经不再只是一个求生故事。
它正逐步成为一个以盈利改善、毛利扩张与纪律执行为基础的结构性复苏案例。
对于曾经历漫长寒冬的投资者而言，这或许不仅是股价的回升，更是一种迟来的救赎。
技术面转强前景更清晰
2025财年业绩于2月尾公布后，股价连续两日放量上扬，重新站上200天均线这一长期趋势线，技术面明显转强。
在人工智能发展带动能源需求上升、地缘政治局势紧张推升油价，以及本地股市整体气氛改善的背景下，海庭的前景较以往更为清晰。
对于经历多年低谷的股东而言，这或许意味着公司已从求生阶段迈向复苏阶段。散户若看好其基本面改善与订单能见度，可在风险可控的前提下持续关注，并分阶段布局。
（作者是辉立证券首席股票经纪刘伟雄 ）
