私募信贷在满足人工智能（AI）投资融资需求方面扮演着重要角色，但同时带来更高的集中风险。预计在2025年至2028年期间，人工智能基础设施的资本支出将达到2.9万亿美元（约3.7万亿新元），其中约三成的资金将由私募信贷提供支持。
根据国际结算银行旗下金融稳定委员会（Financial Stability Board，FSB）星期三（5月6日）发布的报告，由于私募信贷主要集中在科技、医疗保健和服务业等少数行业，这不仅增加了监管难度，也提高了单一企业或行业冲击，向更广泛金融市场传导的风险。
私募信贷指的是非银行体系的贷款活动，涵盖多种融资形式，包括直接贷款、资产抵押贷款、个人对个人（peer-to-peer）借贷，以及夹层债务融资（mezzanine debt financing）等。
报告指出，在生成式人工智能（GenAI）快速发展的推动下，私募信贷日益成为数据中心等基础设施的重要融资来源。随着市场对相关基础设施需求持续增长，科技企业的内部现金流已难以支持庞大的资本开支。
在2025年至2028年期间，AI基础设施资本支出预计达2.9万亿美元，其中约1.5万亿美元将由外部资本提供，包括约8000亿美元来自私募信贷。
尽管对于整体私募信贷基金而言，AI相关资产曝险仍然相对有限，但市场对这个领域的投资兴趣和交易活动持续上升。2025年，AI相关投资在私募信贷交易中的占比升至34%，明显高于过去五年的约17%平均水平。
私募信贷市场快速扩张 存在结构性风险
近年来，私募信贷市场快速扩张，截至2024年底，全球资产规模估计达到1.5万亿美元至2万亿美元。然而，这个领域存在结构性风险，尤其是资产高度集中于少数领域和司法管辖区。其中，美国拥有最大的私募信贷市场，其次为欧元区和英国。
从信用质量来看，私募信贷借款人的整体违约率仍然较低，但若采用更广泛的指标，如选择性违约（selective defaults）与困境债务交换（distressed exchanges），则已呈现上升趋势。
此外，部分借款人对实物支付贷款（payment-in-kind，PIK）的依赖程度正在上升，这通常被视为信用状况恶化的信号。
与此同时，估价不常更新和数据透明度不足，也为监管带来挑战。其他潜在脆弱性包括与保险机构之间的关联性、整个融资生态中的多层杠杆结构，以及私募信贷基金内部的流动性错配问题。
