尽管中东冲突推高了全球能源成本，新加坡5月核心通货膨胀率仍维持在1.4%，与4月持平，低于市场预期。其中，食品以及零售与其他商品价格涨幅有所扩大，但基本被服务业通胀放缓所抵消。
分析师认为，能源价格上涨的直接影响已开始显现，但向核心通胀的广泛传导仍较为温和且存在滞后，因此通胀低于预期。随着中东局势趋于缓和，通胀上行风险已有所减弱，也为当局在7月维持货币政策不变提供了空间。
新加坡金融管理局和贸工部星期二（6月23日）发布的最新消费价格指数（CPI）报告显示，包括住宿和私人交通费用在内的整体通胀率为1.8%，也与4月持平。
彭博社此前调查的经济师预测，5月核心通胀率将升至1.6%，整体通胀率将升至2.0%。
核心通胀不包括住宿和私人交通费用，是金管局主要关注的物价指标。
与4月相比，5月核心物价环比不变，但整体物价环比上升0.7%，主要是由于私人交通和住宿通胀率回升。
通胀指数的各主要类别中，零售和其他商品通胀率从4月的1.5%升至1.6%，食品通胀率从1.6%升至1.8%，住宿通胀率从0.4%升至0.5%，私人交通通胀率从8.1%升至8.6%。
服务业通胀率则由4月的1.5%放缓至1.3%，主要是由于电信服务价格跌幅扩大。
电力和天然气价格连续第17个月同比下跌，5月同比降低3.0%，跌幅与4月持平。不过，多名经济师提醒，第三季电价将显著上升，因为当局制定第三季电价时，参考的是4月至6月中的平均天然气价格，而这段时间国际能源价格居于高位。
当局声明措辞“鹰派”立场减弱 通胀担忧缓和
金管局和贸工部在声明中强调，尽管近期有所回落，全球能源价格相较于2025年的水平仍处于高位。由于能源成本传导存在滞后效应，预计未来将推高新加坡更多进口商品和服务的生产及运输成本。
当局指出，通胀风险仍偏向上行。若全球能源供应恢复慢于预期，或区域供应链关键中间产品持续短缺，进口成本可能进一步上升。
不过，下行风险同样存在。如果全球金融环境收紧幅度超出预期，可能导致经济活动放缓，从而抑制通胀。
渣打银行经济师李伟虢和许添威认为，与4月的声明相比，当局在措辞上减少了鹰派立场，表明对供应链严重冲击经济增长的担忧有所缓和。
例如，当局在描述上行风险时，从全球能源供应“持续中断”变为“恢复速度慢于预期”，可能是由于美国与伊朗签署谅解备忘录后，油价回落已在一定程度上降低了供应冲击风险。
他们认为，当前温和的通胀环境为金管局提供了更多观望空间，7月政策会议大概率维持货币政策不变，但未来仍偏向温和收紧。
大华银行副经济师许俊杰认为，本月声明删除了有关“中东局势发展”的表述。“这意味着金管局的基准情景可能已假设中东实现较持久的和平，并且能源运输将逐步恢复正常。”
许俊杰预计，金管局将在2026年余下时间及2027年维持观望立场，保持新元名义有效汇率（S$NEER）升值坡度不变。不过，他认为，若进口通胀压力进一步加剧，或中东冲突再度升级推高能源价格，金管局仍有约30%的可能性在7月或10月将升值坡度上调50个基点。
华侨银行首席经济师林秀心则指出，近期推动通胀的因素出现分化。一方面，美联储立场比市场预期更鹰派，另一方面，国际油价近期回落，使通胀风险呈现双向走势。
她认为，金管局在7月并无迫切需要进一步收紧政策。不过她提醒：“现在就完全排除今年下半年再次收紧货币政策的可能性，仍为时过早。”
