人民币利率保持在相对低水平，促使更多企业和政府发行以人民币计价的债券，过去几年更多新加坡企业也通过“点心债券”融资。
根据FSM Global提供的数据，全球点心债券（dim sum bonds）的发行额，从2021年的5270亿元（人民币，下同，1007亿新元），增长到去年的1.57万亿元，增幅接近两倍，今年截至6月25日的发行额则已达到9800亿元。这包括企业和政府发行的债券。
新航是最新加入这个行列的新加坡公司，近日宣布发行15亿元的五年期固定利率点心债券。今年早些时候，星展集团和大华银行分别发行了11亿5000万元和6亿6000万元的点心债券。
去年新加坡公司发行的点心债总额接近137亿元，比2024年大增近170%。
点心债券指的是企业在中国大陆境外发行的人民币计价债券。
FSM Global环球固定收益部高级分析员黄田昭接受《联合早报》访问时指出：“与美元等主要货币相比，人民币融资成本目前更具吸引力，加上企业希望分散融资来源、减少对美元市场的依赖，是近年点心债发行量持续增长的两大主要原因。”
星展集团投资银行业务部主管李福陈说，随着全球大型发行人积极分散投资者基础，并拓展融资渠道，点心债券市场日益受关注。发行点心债券有助于企业提升在亚洲机构投资者中的知名度，并为日后发行G3货币（美元、欧元和日元）债券铺路。
他认为，新航和淡马锡的发债，有望带动更多新加坡企业发行点心债。
目前看来，发点心债的主要是中国公司，黄田昭预计70%的发行企业和机构来自中国大陆，5%至10%来自香港。
这主要是因为它们本身对离岸人民币资金有实际需求，也希望扩大投资者基础，拓宽资本市场融资渠道。
今年京东首次发行100亿元点心债，认购倍数达3.1倍；快手科技也首次发行35亿元点心债；6月17日，腾讯在香港上市150亿元点心债，是2025年以来全球规模最大的企业点心债。
中国以外地区企业和机构发债兴趣升温
不过，黄田昭观察到，来自中国以外地区企业和机构的发债兴趣也在升温，尤其是在2026年，这股趋势变得更加明显。
除了新加坡公司，今年来发行点心债的海外企业和机构包括高盛、全球保险公司安达集团（Chubb）、摩根士丹利、印度尼西亚政府，以及葡萄牙政府。其中高盛的发行总额累计超过450亿元。
黄田昭认为，较有可能考虑发行点心债的企业，一般上业务涉及人民币收入或支出，或希望减少对美元、新元等融资货币的依赖，让融资来源多元化。它们往往拥有较高市场知名度，足以吸引离岸人民币投资者的兴趣。
汇丰债务资本市场东南亚区常务总监吴宗翰预计，受益于市场持续发展，以及中国债券南向通计划不断扩大，离岸人民币债券一级市场的发行活动将继续稳健增长。
此外，李福陈观察到，越来越多海外公司机构开始发行熊猫债，即在中国大陆境内发行人民币债券，尤其是在中国拥有较大业务布局的企业，例如欧洲汽车制造商和金融机构。这些发行人既希望利用人民币融资，也希望更深入接触中国境内投资者。
