康福德高（ComfortDelGro）
建议：持有
目标价：1.30元
闭市价：1.34元（无变动）
陆路交通管理局将实龙岗—友诺士（Serangoon–Eunos）巴士配套合约颁给SMRT，合约期五年，自6月13日起生效，并可延长两年至五年。这一巴士配套目前由康福德高控股子公司新捷运（SBS Transit）运营。
SMRT的投标价格为6亿元，是所有竞标者中最低，比新捷运投标价6亿3000万元低约5%。
假设目前实龙岗—友诺士合约价值大致与新捷运此次投标价相当，以行业常见的4%净利率计算，我们估计新捷运每年将减少约500万元盈利。
截至今年3月2日，康福德高持有新捷运74.26%的股份，是最大股东。
按新合约生效时间比例计算，失去这一巴士配套，预计将使康福德高2027财年盈利减少约190万元，占集团2027财年预测盈利的约1%，影响并不显著。
随着失去实龙岗—友诺士巴士配套，新捷运目前运营新加坡14个巴士配套中的六个，市场份额约43%。
不过，由于新捷运目前运营的六个巴士配套中，仅两个是通过公开招标取得，其余四个均是早年通过协商方式获得。随着这些合约未来几年陆续重新公开招标，新捷运面临进一步失去巴士配套的风险，SMRT此次积极压低报价，也进一步凸显了这一风险。
我们维持对康福德高的“持有”评级，目标价维持在1.30元。（星展集团研究）
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