新加坡投资者普遍对自身财务未来抱有信心。许多人认为，他们正按计划实现长期目标，并期望在未来几年获得可观回报。然而，在这种乐观情绪之下，隐藏着一种不明显却十分重要的落差，最终可能决定相关目标能否实现。
我们最新的全球投资者研究显示，新加坡投资者近一半（约48%）的可投资资产以现金形式持有。尽管这略低于区域平均水平，但仍反映出投资者对流动性和所谓安全感的偏好根深蒂固。同时，新加坡投资者的目标是在未来五年实现年均8.5%的回报率，而且大部分投资者有信心能够实现其财务目标。
这两者之间的矛盾，突出了我们所说的“期望与行动”落差：投资者对资金回报的期望与投资组合的实际配置方式，明显不匹配。
值得注意的是，这种谨慎并非毫无根据。许多投资者持有现金，是为了维持应急缓冲、满足短期支出需求，或只是等待更好的市场时机。在市场再度波动、不确定性依然偏高的环境下，这些本能反应不难理解。毕竟，现金带来安全感。在局势难以预测的时期，持有现金让人更安稳、更灵活，也带来一种掌控感。
然而，短期看似审慎的做法，长远来看反而可能成为束缚。
高现金占比恐拖累长期回报
现金通常被视为“避险”资产，但其实暗藏另一种风险：无法跟上通胀步伐，也无法实现足够的增长。随着时间推移，这种所谓的“现金拖累”效应会显著侵蚀实际回报。我们的资本市场假设显示，如果投资组合完全由现金构成，未来10年的年化回报率大约只有3%，扣除通胀后实际回报为零。相比之下，一个同时配置股票和债券的均衡投资组合，在同一时期有望带来明显更高的回报。
其中含义不言而喻：尽管当下信心十足，但那些仍将大部分资金配置于现金的投资者，最终可能明显落后于长期目标。
这种预期与结果之间的落差，也因投资者对近期市场表现的理解方式而变得更加复杂。某些资产类别多年来保持强劲回报，塑造了投资者的预期，使许多人认为8%左右的年化回报率既可实现，也可持续。然而，当前的市场形势却指向一个更微妙的前景。市场再度波动，未来回报预期很可能比过去十年更为温和。
在这种环境下，两个极端情况都可能对投资者不利：一方面是过于乐观的预期，另一方面是过于谨慎的投资组合配置。期望实现高回报却投资不足，会形成一种难以调和的结构性错配。
幸好，有迹象显示投资者也意识到症结所在。许多人已经在考虑如何重新部署剩余现金；其中，相当多投资者表示愿意转向股票、债券和其他具有更高回报潜力的资产类别。这表明问题不在于缺乏意识，而在于行动上犹豫不决。
如何弥合期望与行动落差
要弥合这种差距，光有意图并不足够，还需要信心、支持，以及思维模式的转变。
首先，投资者教育依然至关重要。理解风险、回报与资产配置之间的关系，是做出明智决策的关键。投资者不仅须要清楚该投资什么，还须要了解如何构建能够在不同市场周期保持韧性的投资组合。
第二，获取专业建议也很重要。应对不确定性从来都不容易，而获得针对个人目标和具体状况的量身定制指导，有助于投资者以更坚定的信心向前迈进。研究显示，获取建议是促使投资者将现金转向具有更高增长潜力投资的关键因素之一。
第三，而且可能是最重要的，投资者须要重新审视对市场波动的看法。在不确定时期，投资者往往会更倾向于保持观望，等待更清晰的进场时机。但历史一再表明，留在市场的时间，比择时进场更为重要。资本停留在场外的时间越长，错失复利回报的风险就越大。
这些说法并不是指，现金在结构完善的投资组合中没有重要作用。流动性对于管理短期需求和提供财务安全保障至关重要。问题在于投资者须要区分必要的现金持仓与可以做出更有效部署的剩余现金。
对于长线投资者，重点应放在确保其投资组合与目标保持一致。这通常意味着，即使市场环境较不确定，也要保持对增长型资产的配置，并在不同市场周期中持续投资。
归根结底，缩小“期望与行动”落差的关键在于将信心转化为行动。也就是说，确保投资组合不仅着眼于稳定表现，也要关注可持续增长。这需要纪律、长远眼光，以及在适当时愿意走出“现金舒适区”。
新加坡投资者并不缺乏远大目标。关键在于，他们的投资组合配置能否配合这些目标。
（作者是富达国际东南亚及新加坡总监吴伟业）
