和直接投资个股相比，交易所挂牌基金（ETF）因可一次性持有多只股票，长期被视为分散风险的工具。然而，随着全球股市赛道日渐拥挤，回报集中于少数大型企业，令ETF的分散投资功能受到市场重新审视。
分析师指出，新加坡市场同样存在类似趋势。由于本地股市的银行股权重高，投资与相关指数联结的被动ETF或让投资者在不知不觉中承担更高集中风险。
ETF分为主动和被动型，后者通常跟踪特定指数。根据新加坡交易所提供给《联合早报》的数据，今年上半年资金净流入排名前10的ETF都是被动型，两只是追踪海峡时报指数。
根据编制机构富时罗素（FTSE Russell）的数据，星展、大华和华侨三只银行股占海指50%以上权重，仅星展就占25%。
辉立资本财富经理廖德华接受《联合早报》访问时指出，多数ETF采用市值加权法（market-cap weighted），大型股上涨时，在指数的权重会不断扩大，推高整体集中度。
“投资者可能以为自己持有的是一揽子分散的股票。但随着时间推移，投资组合可能越来越偏重少数龙头股。”
近年来兴起的主动ETF是由基金经理根据市场判断选股和调整仓位，但不意味着它们的投资组合更多元化。部分主动ETF可能刻意集中持仓，监管部门通常对持有个股的比率设有顶限。
亚太投资者关注指数集中风险 近四成转向主动管理
指数权重过度集中已引起投资者警惕。基金管理公司施罗德（Schroders）近期发布的投资者洞察调查显示，亚太区投资者将此视为重要考量，仅4%受访者表示不担心这问题，约37%转向主动管理。
廖德华指出，集中度过高并非本地股指独有。以MSCI AC亚洲（除日本和中国）指数为例，它超过四成的投资集中在近期大受追捧的晶片商台积电、三星和SK海力士这三家公司；在全球范围，尽管标普500涵盖众多公司，但七巨头约占指数的34%。
但他认为，本地银行股根基稳固、资本充足且受到严格监管，反映我国经济的健康状况。“相比之下，标普500的集中度是由AI驱动对美国科技巨头的狂热推动。尽管这波上涨得到真实盈利增长的支撑，但它更带有狂热色彩，本质上更难以预测。”
廖德华指出，行业普遍认为单个成份股的权重接近10%是集中度的阈值。“超过这个阈值，公司特有的风险就会引起关注。”
