新加坡交易所（SGX）
建议：中立
目标价：20.30元
闭市价：20.83元（+0.24%）
新加坡交易所9月交易活动仍比一年前活跃，但较8月放缓。证券日均交易额同比增长27%，环比下跌11%；衍生品日均成交量则同比持平。我们估计，交易活动放缓的影响将延续到2027财年上半年，证券和衍生品交易活动将比原先预测少约一成，第二季也只能弥补部分差距。
在此基础上，我们把2027财年至2029财年的盈利预测，分别调低8.3%、8.4%和8.5%，并把目标价从22.20元下调至20.30元。
尽管新交所的估值高于区域同业，但我们认为，新交所的稀缺性和新加坡的长期增长动力，仍可支撑这项估值溢价。不过，按2027财年盈利预测计算，新交所目前股价相当于28.9倍市盈率，已经反映证券日均交易额会高于原先预测。（兴业银行研究）
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