近期中东局势升温引发市场明显波动，但从宏观角度观察，此次事件并非全然意外。地缘政治风险在过去数月已逐步累积，市场真正的不确定性在于事件发生的时间点与后续演变。基于目前资讯研判，冲突较可能是短期干扰，而非长期且全面性的区域对抗。
从总体面来看，全球经济基本面并未出现明显转弱迹象。企业获利与资本支出循环延续，政策环境亦提供支撑。能源价格因风险溢价短线走高，但在主要产油国表态适时调整供给的情况下，中期大幅飙升的机率有限。市场现阶段需关注的重点在于供应链是否出现持续中断，并进一步影响通胀与央行政策走向。
在此环境下，投资思维宜在防御与成长之间取得平衡。一方面提高资产质量与结构稳定度，降低对高风险资产的依赖；另一方面，在市场震荡中保留弹性，以把握错价机会。核心策略并非大幅转向保守，而是在既有长期信念下，使配置更具韧性。
长期而言，人工智能（AI）仍是最重要的结构性趋势。全球企业对AI的投入已形成竞争压力，不参与便可能落后，战略意义可比拟历次工业革命所带来的生产力跃升。富达在相关布局上偏好具技术门槛与实质产能的硬件环节，包括半导体、先进晶片和记忆体供应链，对评价较高且商业模式仍在验证阶段的软件领域则维持审慎。同时，也将持续关注美国在晶片出口与认证政策上的变化。
区域方面，美国以外市场的评价与产业结构优势逐渐浮现。亚洲科技制造链具备长期竞争力，韩国可望受惠于记忆体循环改善与企业治理提升，具备中期成长潜力；中国A股部分机器人与自动化企业代表制造升级趋势；日本则以银行、工业和国防相关产业为主的价值型标的，在资本效率改善背景下具备吸引力。
在其他资产类别上，能源价格若明显偏离供需基本面，反而需留意回档风险；黄金在全球央行持续净买入下，仍具分散与避险功能；铜则更适合透过具成本优势的矿商企业参与长期电气化与AI基础建设需求。美元资产在波动期间亦有助于提升整体稳定度，而信用市场目前运作正常，尽管部分私募债与监管较弱领域需持续观察，但尚未出现系统性压力。
在风险管理上，美元资产于不确定时期仍具避险效果，可作为面对市场震荡的重要保护机制。整体信用市场则维持健康，虽然私募债与部分软件企业债因监管较弱需持续关注，但目前风险仍在可控范围。
整体而言，地缘政治风险带来短期震荡，而非长期趋势的改变。透过更纪律化与分散的布局方式，在控制下行风险的同时保留成长参与度，将有助于在不确定环境中稳健前行。随着情势逐步明朗，具结构性成长动能的主题，预期仍将回到市场焦点。
（作者是富达基金经理人张宇翔）
