尽管伊朗冲突持续近两个月，并对能源与粮食价格造成明显冲击，但市场似乎已经对能源供应与通货膨胀的潜在冲击免疫，股市再次显现韧性并大幅上扬。
但分析师认为，由于油价和它的衍生品价格上升带来的经济冲击尚未完全显现，市场仍面临考验，投资者应谨慎布局。
亚洲主要股市星期一（5月4日）普遍上涨。首尔与台湾分别大涨逾5％与4％，双双创下历史新高。香港和孟买等市场也同步走高，延续华尔街由人工智能（AI）概念带动的升势。
新加坡海峡时报指数也从此前一星期的盘整状态中苏醒过来，星期一闭市涨11.62点或0.24%。
但另一边，尽管短时间有所回落，但布伦特原油价格已升破每桶107美元，创2022年9月以来新高；全球最重要的肥料之一尿素（urea），价格自战争爆发以来上涨逾45%，推高粮食成本。
《联合早报》整理各方观点，带你了解这场潜在的估值风险的始末。
众国际高官示警 伊朗战争影响或超三次能源危机总和
对于伊朗战争影响可能被低估的担忧，始于一众国际高官近期的示警。
英格兰银行（Bank of England）负责金融稳定的副行长布里登（Sarah Breeden）早前接受英国广播公司（BBC）访问时指出，全球股市看起来“估值过高且很可能会下跌，因为价格并未完全反映全球经济面临的风险。”
市场普遍认为，这对于一名央行官员来说是一个“非同寻常”的声明。
布里登并非第一个对市场风险作出警示的官员。国际能源署（IEA）执行董事比罗尔（Fatih Birol）4月时指出，伊朗战争带来的危机已成为历史上规模最大的能源安全威胁，它的影响远超1973年和1979年两次石油危机，以及2022年俄乌冲突导致的天然气危机的总和。
国际货币基金组织（IMF）近期因应中东局势发展下调经济增长预期。这组织根据冲突的严重程度提出三种增长情景：疲软、恶化和严重。
在它发布的展望中，IMF选择最为温和的情景，也就是油价在2026年下半年恢复正常，全年均价为每桶82美元。
戏剧性的是，就在这展望报告发布几分钟后，IMF首席经济学家古兰沙（Pierre-Olivier Gourinchas）指出，这个预测可能“已经过时”。他告诉媒体，随着能源供应持续中断，且没有明确的结束冲突的途径，更不利的情景似乎越来越有可能发生。
尽管如此，华尔街股指近期不断上涨，标普500指数已经收复战争爆发以来全部失地并再创新高。亚太股市不遑多让，日韩台股市在科技股带动下不断上扬。
其中，台湾股市在半导体热潮下短短数周连跳两级，先后超越英国和加拿大，成为全球市值第六大的市场。
东方汇理私人银行亚洲首席策略师陈达德接受《联合早报》访问时指出，亚太市场目前的涨势表明，投资者正消化中东紧张局势带来的最初冲击。他们更加关注科技股，对地缘政治的担忧也逐渐减弱。
他认为：“如果将2月底中东危机爆发，市场因相关消息而抛售比作一场地震，我们现在看到的是市场重拾乐观情绪的海底。但市场尚未做好应对真正的经济冲击或即将到来的海啸的准备。”
他指出，许多新兴经济体的数据都显示这一隐忧。印度尼西亚最新贸易数据显示，3月份出口同比下降3.1%；巴西央行指出，油价飙涨推高通胀率，并使货币政策前景蒙上阴影。
瑞银集团（UBS）策略师丹尼洛夫（Artour Danilov）则在报告中说，目前的供应中断堪比有史以来最大的冲击，影响程度“远远超出典型的地缘政治事件”。
亚洲油气企业料受益 AI或助科技公司躲过一劫
不过，也有人表达不同观点。财务咨询公司deVere集团分析师格林（Nigel Green）认为，布里登对股市估值过高的结论或许成立，但因此得出市场即将全面下跌的结论却忽略了关键一点，那就是AI和科技正在改变估值框架。
他说：“我们从未经历过如此大规模的AI发展。对于引领百年一遇的生产力、基础设施和盈利周期的公司，市场应该支付多少价格，目前还没有清晰的历史基准可供参考。”
格林也认为，对于长期投资者而言的风险在于，在结构性增长依然稳固的情况下，被恐慌情绪“吓”出局。
丹尼洛夫指出，强劲的资产负债表、AI驱动的长期需求，以及周期性较低的现金流状况，使得美国科技股下行的可能性相对较小。
陈达德则建议，投资者须重新评估风险与回报结构。亚洲能源生产国如马来西亚、印度尼西亚与文莱的油气企业，有望受益于价格上涨带来的超额利润；另一方面，制造业、化工与交通等高耗能行业则面临挑战。
在汇率方面，净能源出口国货币有望走强，进口国货币则面对贬值压力，投资者可加强对冲与分散配置。此外，基础设施、清洁科技，以及数码能源管理等替代资产领域，预计将在能源转型趋势下迎来更高需求与投资机会。
