因成功预见2008年美国房地产泡沫而闻名的投资人伯里（Michael Burry），正在进一步加码押注人工智能（AI）热潮将出现降温迹象。根据他最新披露的投资文件和公开评论，这位被业内人称为“大空头”（The Big Short）的基金经理，最近在扩大针对AI产业链的做空布局。他的目标就包括：特斯拉（Tesla）、Applied Materials、Caterpillar、英伟达（Nvidia），以及追踪美国半导体板块的SOXX ETF。
伯里是刚刚在6月30日，在他的Substack网站里发布他的最新买空布局。有趣的是，在市场普遍将韩国最近宣布的大规模半导体投资视为AI产业持续繁荣的信号之际，伯里却给出了截然不同的解读。
三星电子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）日前宣布，计划共同投资超过5000亿美元，建设大型晶片园区。消息公布后，晶片股强势上涨，并带动纳斯达克指数走高。然而，伯里却认为，这种由巨额资本开支推动的乐观情绪，反而可能反映这产业周期正在接近高峰。
他在Substack平台发帖文说，当整个行业开始以天文数字般的投资规模竞相扩张产能时，往往意味着市场已经进入过度乐观的阶段。他更直言，韩国企业宣布巨额投资计划，在他看来是“一个时代结束的开始”（The beginning of the end）。
伯里最近几个月都持续对AI概念股发出警告。他认为，投资者过度聚焦AI带来的增长故事，却忽略了商业模式、盈利能力以及资本回报率等基本与关键的投资问题。当前市场给部分AI龙头企业的估值，已经远远超出它们实际的盈利能力提升的速度了。
除了市场估值之外，AI行业近期也开始出现一些值得关注的信号，例如：美国政府因国家安全考量介入Anthropic最新模型的发布，以及企业客户对AI应用成本过高的担忧越来越明显。微软（Microsoft）等科技巨头最近陆续推出更低价格的AI服务配套，也反映市场对控制成本和投资火爆的关注度正在升温。
在众多空头仓位当中，伯里对半导体板块看空的态度尤其明显。他最近就通过看跌期权（Put Options）押注追踪美国半导体指数的SOXX ETF下跌。该基金投资的项目包括：美光科技（Micron Technology）、超微（AMD）等主要晶片企业。根据他的最新仓位安排，若SOXX在明年3月前从目前高位回落三分之一，他的相关空头押注就有机会赚钱。
对于SOXX，他的评语很直接。他说，该指数已经成为市场估值过高最明显的例子之一，泡沫程度不仅罕见，而且几乎是一眼就能辨别出来。除了晶片制造商之外，全球半导体设备龙头应用材料（Applied Materials）也是他最新做空名单的“成员”。
再次对垒马斯克 锁定特斯拉高估值策略
在新能源汽车领域里，伯里再次把目标锁定在特斯拉。虽然他没有详细说明理由，但是根据他的Substack帖文，他为特斯拉空头仓位标注了416.22美元的目标价格。市场分析师在议论着伯里仓位时普遍认为，伯里看空逻辑很可能与无人驾驶、Robotaxi和AI战略高估值有关。不过，这也并不是伯里与特斯拉首席执行官马斯克（Elon Musk）首次对立。他们过去数年就一直因为公司估值的问题多次抬杠。
此外，伯里也继续扩大对英伟达的长期空头布局。早在去年11月，他便公开预测英伟达和Palantir Technologies的股价可能在2027年出现大幅下跌，但是两股背后的逻辑不相同。对于英伟达，他认为该公司部分销售增长是建立在协助大型客户获得难融资支持的模式上，这种循环式融资安排可能掩盖真实需求。一旦企业削减资本支出，风险可能如2000年互联网泡沫破裂时般集中爆发。
至于Palantir Technologies，伯里则认为，该公司过度依赖美国政府的订单，长期竞争优势未必稳固，未来存在被竞争对手取代的风险。不过，这些观点当时都引发市场的强烈反弹。英伟达否认其融资安排存在问题，而Palantir Technologies的首席执行官卡普（Alex Karp）公开批评伯里看法过于极端。
尽管如此，伯里至今仍没有改变立场。从股价表现来看，他的部分预测还没有完全实现。作为目前全球市值最高企业之一，英伟达股价比他当时公开做空前只下跌约5%；Palantir Technologies表现相对疲弱，累计跌幅接近40%。
伯里最新的布局向市场发出了一个明确的信号，即当越来越多企业以数千亿美元规模投入AI基础设施建设、当投资人相信AI能够重塑所有行业时，市场最需要关注的或许已经不是成长故事本身，而是这些天文数字的资本支出，最终能否转化为可持续的盈利能力。
从伯里的角度来看，当市场情绪达到极度乐观、样样都不断刷新纪录之际，往往也是投资者最需要重新审视风险与估值的时候了。
