人工智能（AI）热潮降温，加上晶片股和科技股上周大幅下挫，市场人士正寻求此前大举投入AI的科技巨头，证明相关投资能够带来实际收入和回报。
根据彭博社报道，数据显示，AI概念推动美国股市在一个月前创下历史新高，但投资者情绪近期明显转弱。标普500指数的信息科技板块上周表现最差，跌1.6%，以科技股为主的纳斯达克100指数则下跌4.1%。
晶片股是主要拖累因素。费城半导体指数上周重挫10%，创2025年4月以来最大单周跌幅。
近期挂牌的太空探索技术公司SpaceX股价上周也下跌15%，更前一周则下挫10%，跌破首次公开售股价格，并较高峰蒸发1万亿美元（约1.29万亿新元）市值。
思博瑞投资管理（Allspring Global Investments）投资组合经理塞尔茨（Jake Seltz）说，投资者开始对科技公司投入的庞大资金感到不安，并担心市场出现泡沫。“最终，我们必须看到收入增长重新加速。”
随着市场质疑企业投入数千亿美元兴建数据中心是否能带来足够回报，未来两周科技巨头公布的业绩将成为焦点。
特斯拉谷歌打业绩头阵 投资者对AI开支感到不安
特斯拉和谷歌母公司Alphabet将在星期三率先公布业绩，微软、脸书母公司Meta、苹果和亚马逊则将在下一周公布业绩。六家公司合计占按市值加权的标普500指数约四分之一。英伟达将在下个月较迟时候公布业绩。
市场关注度最高的公司之一是Alphabet。谷歌旗下Gemini聊天机器人、自研数据中心晶片，以及云计算业务扩张，使公司被视为AI领域的赢家。
不过，这些业务增长也带来高昂成本。市场预计，Alphabet今年资本开支将增加超过一倍，达到1870亿美元，并与不少同业一样，越来越依赖债券和股票市场融资。
投资者因此感到不安。Alphabet股价过去两个交易日下跌6.5%。有报道指，公司最先进的旗舰AI模型Gemini 3.5 Pro延迟数月交付。
尽管Alphabet股价今年仍上涨11%，但已较5月高峰下跌14%。
其他大型科技股表现更弱。微软刚经历2000年以来表现最差的一个月，今年累计下跌19%。Meta今年略微下跌；亚马逊上涨7.1%，英伟达上涨8.8%，两者表现都逊于纳斯达克100指数。
投资公司Parnassus Investments首席投资官阿尔斯滕（Todd Ahlsten）说，市场开始质疑科技企业的盈利能力，因此难以继续给予这些股票较高估值。
他说，投资者接下来将更关注云计算业务毛利率、定价能力，以及每投入一元计算资源能产生多少AI收入。
科技巨头估值已全面回落。彭博七巨头指数目前按未来12个月预期盈利计算，本益比约24倍，低于去年10月的33倍和今年初的29倍。纳斯达克100指数的本益比则约22倍。
估值压力也开始扩散至此前涨幅巨大的晶片股。费城半导体指数今年以来仍上涨65%，30只成份股中只有一只下跌，主要受惠于AI基础设施支出。不过，指数自上个月创下纪录以来已回落20%，触及技术性熊市水平，波动也明显加剧。
过去四周，指数仅有两个交易日的单日波幅低于2%。
即使晶片企业公布利好业绩，也未能扭转跌势。全球最大晶片代工制造商台积电，以及晶片制造设备商阿斯麦（ASML）均上调全年营收预测。
国际商业机器（IBM）的业绩也显示，客户正优先把资金投向服务器和半导体，而非大型主机和软件。
阿尔斯滕提醒，部分AI基础设施股的估值可能已偏高，市场此前给予这些股票高估值，是基于增长将持续加速，但实际增速未必达到预期。
市场质疑晶片股走势 苹果反成股价大赢家
今年推动标普500指数上涨最多的10只股票中，有七只是晶片相关企业。美光科技、英伟达、超微、英特尔、应用材料、泛林集团和闪迪，合计贡献标普500指数今年近一半涨幅。
不过，华尔街已开始质疑记忆体和储存晶片股涨势能否持续。数据中心开发商需求强劲，导致供应短缺和价格上涨，但相关股票上周大幅回落。
今年标普500指数表现最佳的闪迪（SanDisk），上周下跌29%；表现第三佳的美光（Micron）则跌13%。
相比之下，苹果因没有大规模提高资本开支，而是与AI模型供应商合作发展服务，成为今年七巨头中表现最佳者，股价累计上涨23%。
BNY Investments Newton研究主管坎贝尔（Brock Campbell）说，市场目前处于高度焦虑阶段，而大型云计算服务商不再是这轮AI交易的宠儿。
他说，当前关键争议是AI支出的规模，以及这轮支出周期会持续多久。
Alphabet、微软、亚马逊和Meta预计今年资本开支最高可达7250亿美元。根据彭博汇总的分析师平均预测，明年这一数字可能进一步增加至接近9000亿美元。
不过，塞尔茨仍认为，随着云计算服务需求持续超过供应，科技企业的AI支出还会增加，并支持营收增长及相关基础设施股继续上行。
他说，科技股过去也曾连续数周或数月下跌后回升，因此会把股价疲弱视为增持机会。“这轮周期还没有结束。我认为未来几年仍可能取得很好的回报，但市场期间会出现足以吓退投资者的波动。”
