易宪容:中国集体停贷危机的缓解及新风险

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对中国购房者来说,集体停贷事件可能是一种真正清醒的洗礼。这意味着中国民众“购买住房就能赚钱的拜物教”的终结;意味着中国居民可能不会如以往那样非理性涌入房地产市场,而是会考虑再三,特别是对那些承担风险能力较弱的居民更是如此——当前刺激需求的政策基本上都是针对这些人。(路透社)
对中国购房者来说,集体停贷事件可能是一种真正清醒的洗礼。这意味着中国民众“购买住房就能赚钱的拜物教”的终结;意味着中国居民可能不会如以往那样非理性涌入房地产市场,而是会考虑再三,特别是对那些承担风险能力较弱的居民更是如此——当前刺激需求的政策基本上都是针对这些人。(路透社)

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一般来说,只要信贷过度扩张及超过合理边界,必然会导致资产价格膨胀甚至吹起巨大泡沫,只不过每一次所表现的方式不同而已。2008年美国金融危机爆发后,各国央行都采取量化宽松的货币政策,信贷过度扩张也成了一种常态。这是引发不同金融危机的根源。在此期间,住房作为一种资产,不少国家的房价快速飙升,甚至形成严重的房地产泡沫。不过,由于今年以来通货膨胀率急剧上升,不少国家央行不得不让信用急剧收缩,房价快速下跌已成了当前的普遍现象。如美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等都是这样。这些国家房价急剧下跌是市场机制使然,并没有引发什么重大社会问题。但这对中国来说则不一样。

20多年来,中国房地产市场急剧扩张和快速繁荣,房价快速飙升,同样是与央行信贷过度扩张的政策有关(1998年至2002年五年银行信贷增长不足6万亿元(人民币,下同,约1万2323亿新元),目前仅2021年就达到近20万亿元;加上政府调控政策基本上都是一种房地产营销政策,因而打造了史上持续时间最长、规模最大、房价上涨最快、泡沫最大的房地产市场。

由此形成了一个错综复杂的利益结构和关系,焦点就是房价持续上涨,不能下跌。所以,近来“集体停贷事件”的实质并非“三条红线”对开发商融资收紧,而导致建造项目资金链断裂及项目开工停止不能按时交房,也并非住房预售制度的不完善造成房地产商把建房资金挪为他用,而是全国性房价出现普遍下跌的结果。

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