中国地方政府化债重压之下，中部省份湖北高调推进国有“三资”改革，提出“一切国有资产尽可能证券化”。这一提法适逢中共二十届四中全会召开，也引发改革会否在全国推广的猜测。
根据湖北政府官网，湖北省长李殿勋10月16日在武汉市调研国有“三资”管理改革，并召开推进会部署安排重点任务。
李殿勋在推进会上指出，要更加深刻把握三项原则，“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”。他也提出更科学运用“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”四种方式，推动全省国有“三资”改革取得更大成效。
所谓“三资”，是指六类国有资源（矿产、林业、水利、能源、土地和数据），五类国有资产（实物、股权、债权、特许经营权、未来收益权），以及账面上的国有资金。
随着过去几年楼市下行、土地财政遇冷，地方债务风险自2022年起集中暴露。当年，中国国务院要求地方自行化债，并将“盘活存量资产”列为化债方式之一。
李殿勋2023年在湖南担任常务副省长时，就曾提出“三个尽可能”化债原则；2024年调任湖北后，他继续推动化债改革。今年5月，湖北省办公厅印发国有“三资”改革工作方案，在全省推开。
《湖北日报》10月18日报道称，这项改革“如同给沉睡的资源施行‘炼金术’”。截至9月底，仅武汉一地就累计盘活资产人民币2061.52亿元（约376亿新元），实现盘活收入1110.47亿元。
在资本市场上，湖北国资概念星期三（10月22日）集体大涨，湖北广电、东湖高新、中百集团等多只股涨停。
分析：“三资”改革全国推广未必达到预期效果
香颂资本执行董事沈萌接受《联合早报》采访时说，在土地财政难以为继的情况下，通过证券化盘活国有资产，不失为缓解地方财政压力的一种方式。他不排除四中全会后，官方会在全国范围推开。
不过，沈萌提醒，全国推广后，不一定会达到预期效果。他指出，湖北能推进“三资”改革，既有当地较强的工商业基础，也受益于冠病疫情后的政策倾斜，加上当地官员出于个人仕途上的考虑，改革动力更强。
在执行过程中，国有资产证券化还面临“谁来承接”的问题。沈萌说，优质的国有资产一般来说已完成证券化，剩下的要到市场上套现，“问题是谁会来接盘呢？”
他说：“如果要用市场化的手段解决问题，官员的思路也要跟着市场化，不能按照指令式的方法解决市场的问题。”
国泰海通固定收益投资部副总经理刘春雷受访时指出，国有资金“杠杆化”还可能带来安全问题。他说，国有资金比一般资本更注重安全性，不能过于强调收益性和流动性。盲目加杠杆，很可能出现无效投资。
刘春雷也认为，一个地区的“三资”改革试点，并不意味着可以在全国推广。“如果全国都照搬，可能会产生‘合成谬误’。在全国范围内进行国有资产未来现金流贴现是不可想象的，那样反而让国有资产被低价处理，造成国家损失。”
