受春节错月、能源价格下跌等拖累，中国1月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅回落至0.2％，低于分析师预期。工厂通缩则在“反内卷”政策、国际大宗商品价格上涨等拉动下，好于预期。
中国国家统计局星期三（2月11日）公布的数据显示，中国CPI同比涨幅从去年12月的0.8%回落至1月的0.2％。扣除食品和能源价格的核心CPI，同比增速放缓0.4个百分点至0.8%。
数据也显示，扣除能源的工业消费品价格同比涨幅扩大至2.6%，其中黄金饰品价格继续上冲，由前月68.5%的同比增幅加快至77.4%。
中国国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读，1月CPI同比涨幅回落，主要是因为去年基数较高以及能源价格降幅较大。
经济学人智库高级分析师徐天辰接受《联合早报》采访时分析，1月通胀走弱有春节前的季节性影响，估计2月返乡潮和假期又会推升通胀上升。
中国信用评级机构东方金诚发布报告称，中国2月CPI由于春节错期效应反转，同比会大幅上升至1%左右，预计1月和2月合计的CPI增幅将在0.6%左右。
另一方面，中国1月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅收窄至1.4%，显示政府“反内卷”政策让价格下行压力有所缓解。
中国官方这次发布的数据，是每五年一次基期轮换后的首次数据发布。统计局城市司负责人解释，此次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小。
基期轮换后，CPI中服务权数较2020年有所上升，消费品权数则有所下降。统计局根据近年中国居民消费结构的变化，在CPI“固定篮子”里新增住房安防设备、老年用品、洗碗机、车用电力、摄影服务以及互联网医疗、医疗美容服务等新消费内容。
中国去年实现5%的经济增长目标，但增速逐季递减，物价持续低迷加大经济运行压力。去年底举行的中共中央经济工作会议提出，今年要将物价合理回升作为货币政策的重要考量，通过释放流动性推动物价回升。去年中国通胀水平累计同比为0%，远低于约2%的官方目标。
徐天辰预计，2026年中国通胀会略高于去年的水平，“一方面是政府‘再通胀’的努力，另一方面也会受到全球大宗商品，特别是金属涨价的推动”。
东方金诚首席宏观分析师王青受访时说，2026年中国物价水平目标或设在2%左右。
他说：“2%对于中国这样的发展中国家来说，是一个适度水平，如果低于2%，实际上就等于通缩了……有些商品本身是含有技术进步的，如果不涨的话，实际上是等于价格下跌的。”
