美国总统特朗普迅速推行关税与移民政策，市场波动显著加剧，投资者信心受挫。星展集团警告，美国例外主义（exceptionalism）的光环正在减退，经济增长前景蒙上阴影，投资者应加强分散投资，以提升投资组合的韧性。
星展集团星期三（4月9日）发布的第二季投资展望报告指出，关税战升级对美国增长与通货膨胀将构成双重压力，反观欧洲与中国则受惠于财政刺激政策，经济增长可能超出预期。
星展集团首席投资官侯伟福在报告发布会上说：“即使没有关税冲击，美国经济也早已显露疲态，消费者信心急剧下滑，加之联邦政府效率部削减公共部门支出，令经济政策与贸易政策的不确定性指数创历史新高。”
与此同时，美国与欧洲长期的盟友关系也受到冲击，促使德国打破财政保守主义传统，推出大规模刺激措施，以应对地缘政治新现实。
报告因此下调美国股票在未来三个月的配置至“减持”，旨在降低对“七巨头”板块的集中度风险，但维持12个月“增持”评级，并看好科技与医疗板块的结构性增长。同时，调高欧洲股票在三个月内的评级至“增持”，看好防务、金融、医疗与科技板块。
40／30／30组合展现防御力
星展也呼吁投资者加强组合中的避险元素，报告指出，相较传统的60／40投资组合（股票60%、债券40%），40／30／30组合（股票40%、债券30%、另类资产30%）在动荡时期显示出更低的年化波动率，具备更强的防御力。
尽管美元仍维持强势，但在美国经济动能趋弱的背景下，持续性升值的可能性降低。星展认为，黄金仍是最佳的短期避险工具，而在更长远的资产配置上，投资者应维持公私资产的平衡，加入对冲基金与私募资产以提升整体回报稳定性。
人工智能（AI）方面，星展认为，中国科技公司DeepSeek的平价语言模型使技术“平民化”。这趋势将推动AI更广泛应用，带动新一轮经济增长。
杠铃策略分散风险稳中求利
在债券方面，星展维持“增持”立场，并建议投资者采用杠铃策略（Barbell Strategy，即同时持有高风险和高安全性资产），在两至三年期与七至10年期之间取得收益与稳定性的平衡。
侯伟福说：“尽管今年以来，成长型资产下跌约4%，但由投资级债券与黄金组成的收益端则表现强劲，分别上涨超过2%和6.5%，有效缓冲了波动风险。”
星展也看好中型市场私募股权。这类企业估值相对较低、增长潜力大，且杠杆依赖度较低，在当前高利率环境下更具吸引力。
此外，商品市场年初因库存囤积与供应紧张而表现强劲，但在全球经济放缓的背景下，关税压力可能逐步影响需求。在能源领域，特朗普政府的友好立场预计将推动美国油气产量上升，长期来看有利这领域。
