年初股价一度跌至历来最低的城市发展（CDL）近期动作频频，在两幅执行共管公寓（EC）地段招标开出最高价，股价今年来已取得超过20%涨幅，并创下年内最高闭市价。
分析师看好集团发展国内市场的战略，不担忧潜在负债压力，因为EC销售表现通常良好。不过也有分析师认为，城市发展负债水平仍然偏高，须进一步推动资本再循环。
建屋发展局星期二（8月5日）公布的竞标结果显示，城市发展是兀兰17通道（Woodlands Drive 17）和信佳弄（Senja Close）两幅EC地段的最高出价方，且都创下尺价新高。
星展集团房地产研究主管陈伟祥持积极看法，认为城市发展正重新聚焦住宅开发业务的核心优势。
他推算，两幅EC地段的盈亏平衡点或介乎每平方英尺1500元到1550元间，若未来售价定于每平方英尺1750元，利润率约为15%。
“若获颁地段，我们估计城市发展重估净资产值（RNAV）可能将上扬1%或每股22分。”
城市发展股价星期三（6日）股价一度下挫，陈伟祥对《联合早报》说，股价波动或是暂时的，可能市场有资金获利了结，也可能有投资者担忧集团要为潜在新项目增加杠杆。
这只股星期三以0.65%涨幅收官，星期四（7日）继续上涨2.89%，收报6.42元，创下年内最高闭市价。
新加坡兴业银行分析师维杰（Vijay Natarajan）接受《联合早报》访问时说，鉴于城市发展海外市场持续面临挑战，将业务重心转向占优势的新加坡住宅发展是积极举措。
“尽管发展EC项目的利润率可能会较低，大概在高个位数和低双位数之间，但强劲的需求和稳定的市场，将会带来更稳定的盈利前景。”
不过，维杰说，城市发展负债水平仍然偏高，须进一步推动资本再循环，尤其是回报率较低的海外资产。
今年6月，城市发展脱售了综合发展项目风华南岸（South Beach），若计入投资房地产的公允价值收益，集团净负债率或将降至63%。
分析师：不担心城市发展负债压力
陈伟祥不担忧潜在负债压力，因为EC项目通常销售成绩都很好。
即便宏观经济环境持续动荡，“EC需求大概还会保持强劲，而这两幅地段位置都很不错。关键在于最终单位总价别太高，尤其考虑到现在更严格的每月偿还贷款比率（MSR）限制。”
陈伟祥指出，城市发展近期拿地积极，6月已标得湖畔通道（Lakeside Drive）地段，“城市发展过去在EC项目上表现优异，这种信心并非毫无依据”。
例如，城市发展和MCL地产（MCL Land）联合发展，在2022年推出的登加新镇EC项目登丰嘉园（Copen Grand），仅开售五个星期就已售罄。
大亨房地产网站（MOGUL.sg）首席研究师麦俊荣指出：“城市发展已开发了11个EC项目，很有经验。”
彭博智库（Bloomberg Intelligence）分析师冯培根说，包括登丰嘉园在内，城市发展今年有两个项目获得临时入伙准证（TOP），或能为住宅开发业务带来更多收入确认。
