在宏观经济环境向好的支撑下，本地银行股在新年伊始表现强劲，其中星展集团与华侨银行股价分别突破58元和20元关口，双双刷新历史高位。
不过，分析师对银行股今年的前景看法不一，有的看好银行今年有望实现稳健盈利，银行股或可如英谚“一路笑到银行” （laugh all the way to the bank），赚到钵满盆满；有的却认为，净息差持续承压，可能拖累银行今年的盈利表现。
回看本地三大银行股过去12个月表现：星展集团大涨超过30%，华侨银行则起约19%。唯有去年第三季净利大跌72%的大华银行，同时期表现较逊色，微跌3%左右。
今年以来，银行股均呈上扬势头。星展股价星期三（1月7日）首次突破58元关口，收报58.4元，盘中一度攀升至58.8元的新高。华侨银行股价盘中也触及20.25元的历史新高，收报20.06元。大华银行则收高0.31%至36.02元，但与它去年3月创下的38.67元高位相比，仍有一定差距。
整体而言，星展、华侨和大华今年迄今股价分别起3.51%、1.31%和2.62%。
银行股价与利率不再呈正相关关系
FSMOne新加坡研究及投资组合管理部研究分析员陈秋伊接受《联合早报》访问时指出，本地银行股上扬主要是因新加坡乐观的宏观经济环境与避险吸引力。
她说：“在全球经济不确定时期，市场往往把新加坡银行视为防御性强、质量上乘的蓝筹股。 得益于银行股的支撑，新加坡海峡时报指数创下新高，反映出市场对银行资产负债表及新加坡稳定经济环境的信心。”
星展集团研究分析师林瑞雯则指出，以往周期中，银行股价通常与利率走势呈正相关，利率处于低位时，银行股表现往往受压。“然而在本轮周期中，我们观察到这种关联性已不存在了，不仅新加坡银行如此，全球银行业也是如此。”
马来亚银行证券公司研究主管迪兰（Thilan Wickramasinghe）同样指出，市场似乎认为银行表现不如先前预期般，会因利率急剧下行而转为负面。
“事实上，银行正善用庞大流动性优势，通过投资优质流动性资产来提升利息收入。同时，利率走低，加上本地建筑业活动蓬勃，有望进一步带动信贷需求上升。”
国内利率下行空间有限
美国联邦储备局去年累计降息75个基点，连带本地三个月新元隔夜利率（SORA）下跌188个基点至1.19%。一般而言，SORA持续下降，会对银行的净利息收益率（NIM）形成压力。
但大华继显分析师许建华认为，美联储上半年预计会有两次降息，之后会暂停降息。这意味着下来的本地利率下行空间有限。
他也说，美国如今进入“金发姑娘”（Goldilocks）经济状况，在温和通胀背景下保持稳定增长。“这种‘金发姑娘’经济将带来稳定增长和稳健资产质量。预计本地银行今年保持盈利韧性，净利息收入下降会被收费收入的强劲增长所抵消，尤其是财富管理费用的增长。”
许建华将本地银行股评级升至“加磅”（Overweight），推荐买入星展（目标价68.95元）和华侨（目标价23.65元）。
另一方面，兴业银行星期三发布银行业分析报告，分析团队对本地银行的评级为“中立”，认为今年银行股回报相对温和，银行股估值的扩张空间有限。
分析团队说：“我们预计新加坡贷款需求保持良好态势，因为低利率环境利好房屋贷款及非贸易类企业贷款。不过，银行的净利息收入（NII）保持低迷，这是因利率下调导致的净息差压力所致。”
分析团队推荐买入星展（目标价59元），华侨和大华评级为“中立”。
辉立证券研究经理谭鉫澄也预计，今年银行盈利将下滑。他说：“存款利率下调虽有助于缓解银行现财年的融资成本压力，但我们预计受净利息收入下降影响，银行今年盈利仍将下滑。”
投行麦格理（Macquarie）分析师甚至认为，占海指权重半壁江山的银行股，不仅不会带动海指上扬，反而会成为拖累。
分析师预计，到2026年中，三个月SORA将走低至0.86%。“随着SORA持续走低的累积效应显现，我们预计银行业今年面临营收逆风。”
受银行股拖累，分析师认为，今年海指表现可能较平淡，至今年底的目标值为4500点。
