星展银行建议投资者，若美元持仓比重过高，应考虑对冲，因为亚洲货币整体相对被低估，借贷成本也都偏低。
星展集团新总裁陈淑珊星期一（1月12日）晚上在星展私人银行2026年上半年市场展望晚宴上发表开幕致辞时指出这点。
她说：“对同时配置美元和本币资产的亚洲投资者而言，如果美元持仓比重过高，应考虑进行对冲，尤其是在美元并非本币的情况下，这样做通常较为稳妥。”
她指出，美元依然不可忽视，对许多投资者而言仍是首选货币。不过，中国正积极推动人民币国际化，亚洲货币整体仍处于相对低估水平。
而亚洲货币的融资成本处于低位。以一个月期新元隔夜利率（SORA）为例，介于约1%至1.3%之间。无论是日元、人民币还是新元，借贷成本都相对偏低，因此投资者可关注部分亚洲货币带来的正利差机会。
另外，陈淑珊指出，随着知识和智能被“商品化”和“民主化”，未来生产力将取决于劳动力、科技、机器与资本的重新组合。她认为，随着零工经济扩张、年轻世代更积极参与投资，以及算法在市场中的比重提高，资本在创造回报中的角色将进一步扩大，但也可能推高市场波动性。
谈及集中度风险，陈淑珊指出，美国股市目前占全球市值约三分之二，而“科技七巨头”占美国市值约三分之一，市场高度集中值得警惕。她认为，尽管大型科技股仍可受益于流动性，但从估值与分散程度看，亚洲市场在中长期具备相对优势。
她也指出，投资者对私募资产的需求上升，以分散风险并降低短期波动。私募资产不按市价每日估值，并不代表它们没有波动性。同时，这类资产的流动性也相对较低。但由于不需要承受天天反映在价格上的起伏，投资者在短期内可以避免日常市场波动带来的压力。
从供应来看，许多企业，尤其是中型、具高成长性的公司，并不一定希望上市。在美国，不少估值约1亿美元（1亿2900万新元）的公司并无上市意愿，有些企业更倾向于长期保持私营状态。因此，若要接触这些具潜力的初创企业或中小型成长公司，有时唯有透过私募市场才能实现。
AI并非互联网泡沫
星展集团首席投资官侯伟福则在晚宴上指出，一些人担忧的所谓“人工智能（AI）泡沫”，并不等同于2000年的互联网泡沫。
他说：“关于人工智能（行业）正在形成泡沫的声音每天都在变响，许多人也强调它与当年的互联网时代有相似之处。”
不过，侯伟福对人工智能领域的前景保持信心，认为市场对这个领域的乐观情绪建立在稳健的基本面之上。
与互联网泡沫时期不同的是，如今微软（Microsoft）、谷歌（Google）、Meta和亚马逊（Amazon）等大型科技公司的资本开支，主要由经营现金流支撑，而非通过大规模举债融资。
侯伟福指出：“当年互联网泡沫破裂，是因为市场对盈利增长抱有过度乐观的预期，但这些预期最终并未实现。”他提到，当时企业盈利增长一度暴跌88%。
他说：“如今的情况非常不同。”星展援引预测指出，超大型科技公司预计将在2025年至2027年间，向人工智能基础设施投入1.4万亿美元。
星展建议，投资者应关注那些利用人工智能提升效率和盈利能力的公司，并应避免资本开支庞大、最终可能拖累业务表现的企业。
尽管星展整体上看好人工智能领域前景，但仍对高估值和“循环融资”风险保持谨慎。循环融资的兴起，即企业相互为对方的增长提供资金，令人联想到1990年代末期的供应商融资做法，因此值得密切关注其潜在的系统性风险。
不过，侯伟福认为，未来几年大型科技公司仍有能力实现“两位数盈利增长”。他也指出，尽管大型科技公司的支出计划规模庞大，但整体而言仍与国内生产总值水平相匹配。
