东南亚私募股权市场退出困境愈发严峻，2025年市场退出（exit）总值同比下滑32%至约40亿美元（约51亿元），退出交易宗数也减少近四成。
根据全球咨询公司贝恩（Bain & Company）星期五（4月24日）发布的“2026年东南亚私募股权报告”，东南亚投资者将“退出困难”列为首要挑战，在亚太各市场中占比最高。此外，其他挑战也包括募资压⼒和⾼质量交易机会不足。
贝恩全球私募股权业务顾问合伙人瓦玛（Suvir Varma）指出，在与客户的交流中，“退出”是被频繁提及的关键词。他指出，并非资本对这一区域缺乏信心，也不是因为缺少优质企业或估值过高，而是早期投入的资金需要先回收一部分，之后才可能继续进行新的投资。这也显示，出资方对回款的要求，正在成为制约市场发展的关键矛盾之一。
去年私募股权交易总值与交易数双双下滑
报告也显示，去年区域私募股权交易总值约140亿美元，较2024年下滑10%，交易宗数也下滑至84宗。
新加坡是去年区域内交易活动最活跃的国家，总值达70亿美元；马来西亚同比增幅最大，达53亿美元。
瓦玛指出，新加坡继续占交易总值的大部分，但流入的资金可能只是在此集中，并不都流向区域内投资。
贝恩合伙人兼东南亚私募股权业务主管基德（Tom Kidd）认为，从长周期看，区域市场仍趋稳定，但复苏态势较小且不均匀。资本集中于少数交易，符合多数亚太市场的情况。
贝恩分析认为，资本供应并不匮乏，只是变得更谨慎。投资者正优先考虑拥有优秀管理团队、清晰竞争优势和明确退出路径的⾼质量资产。
宏观经济不确定与IPO市场疲软是主因
报告指出，宏观经济不确定与首次公开售股（IPO）市场疲弱，是区域私募股权市场低迷的两大主因。
瓦玛认为，新加坡IPO市场流动性不足，一方面是因为过去几家大型科技公司上市后表现不理想，令机构投资者更趋谨慎；另一方面是散户更偏好稳定收益型资产，对私募持有的成长型企业兴趣有限。去年的区域退出交易中，出售仍是主要路径。
“随着退出周期延长，基金需要更努力才能创造理想回报，成功与否将取决于清晰的投资理念、专注的行业专长，以及强大的营运能力。”
分领域看，数码基础设施及数据中心持续受到资本青睐，报告预计更多资金将转移到马来西亚、泰国和印度尼西亚。
医疗健康领域过去五年相关交易额增长约60%，主要由医疗平台整合驱动。“中国+1”供应链布局也持续推动制造业与工业投资，越南及印尼尤为受益。
与此同时，区域投资领域正从过去以互联网与科技为主，转向更分散的配置，更多资金流向航空、通讯媒体及金融服务等领域。
