印度尼西亚近期的股市动荡暴露经济治理有待加强。分析师不认为情况会进一步演变为金融危机，但提醒普拉博沃政府定下的8％经济增长目标或需调整。
摩根士丹利资本国际（MSCI）发出对印尼股市透明度的质疑，致使印尼股市受重挫至今已超过一周。尽管印尼证券交易所和金融服务管理机构已对高层人事任命进行洗牌，也宣布将采取调高上市公司最低公众持股率等一系列应对措施，这些步骤能否稳住市场信心仍是未知数。
印尼官员2月2日与MSCI代表会面，回应MSCI提出的关切。印尼金融服务管理局资本市场首席监管员哈山说，会议进展顺利，双方也同意举行技术级别会谈。
印尼证券交易所星期三（2月11日）将与MSCI代表再次会面，通报证券交易市场的改革进展。
作为全球权威指数汇编机构之一的MSCI于1月27日发表声明，指印尼市场的持股结构欠缺透明，并存在“投资适宜度的基本问题”。消息引发抛售潮，印尼股市连续两日开市后下滑超过8％，触发熔断机制，星期一再跌近5％，前后蒸发超过800亿美元（约1020亿新元）市值。
焦虑氛围中，穆迪2月5日把对印尼的信用评级从稳定下调至负面，这是继高盛和瑞士银行之后，再有国际信用评级机构调低对印尼的评级。穆迪对印尼的政策效用和治理减弱提出关注，并指这些现象如果持续下去，将削弱印尼树立已久的政策信誉。
印尼经济事务统筹部长艾尔朗加同日回应，指信用评级机构和全球金融市场对印尼的新增长策略“还不了解”。
财政部长普尔巴亚2月7日反驳穆迪的决定。他在雅加达告诉记者，“目前没有足够强有力的降级理由；事实上，我们应逐步看到评级上调的可能性”，尤其如果经济增速从去年的5.11%加速至今年的6%以上。
学者：印尼存在治理结构性问题
印尼战略与国际研究中心研究员丹迪（Dandy Rafitrandi）接受《联合早报》访问时说，MSCI提出的现象，反映印尼在宏观经济、审慎理财和治理上存在结构性问题。
丹迪指出，普拉博沃政府自上台后便被治理问题困扰。免费营养餐斥资庞大，导致其他政府部门的预算被削减，以及政府要求印尼中央银行为市场注入更多资金，说明“治理问题都是政府定下8％经济增长的宏大目标所致”。
新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院客座研究员莫妮卡（Maria Monica Wihardja）说，普拉博沃执政一年多来，印尼的财政纪律、央行独立性、私企活力、决策质量和公关都出现令人担忧的迹象。加上全球范围内经济增长、减少不平等及就业之间存在结构性的不协调，普拉博沃定下的经济增长目标“或许需要更细微地重新检讨”。
“印尼的经济决策需要更重视技术官僚的作用，应该重质而不只是重量……同样重要的是哪些人在经济决策上给他提建议，是否有足够的反馈机制让更多学者和专家以具建设意义的方式给政府提供意见。”
莫妮卡说，印尼的宏观经济基础相对稳固，因此此次股市波动在短期内进一步演变为经济或金融危机的可能性不大。不过她也指出，投资者倾向规避不确定因素，也有从众心理，投资者信心如果再度削弱，股市可能再次下行。
部分投资者也可能把股市的治理问题视作整个政府更广泛治理问题的反映。莫妮卡说：“如此一来，股市治理上的改革可能不足以完全让市场恢复信心，而是需要更广泛的经济体制和治理改革。”
丹迪指出，银行业和股市都有相关的管制条例，印尼的经济也依然强劲。但他说：“较令人担心的是，印尼仍需要很多投资，如果解决不了治理上的问题，长远而言会影响外国投资者的信心。这意味印尼得更依赖国内投资……国内如果只是大企业在投资，对经济也不好。”
