整顿国有企业、招募管理人才、如今还被寄予稳定股市的厚望，印度尼西亚主权财富基金达南塔拉在成立第一年发出自己是财力雄厚投资方的信号。但市场仍密切关注它的投资决策是否只遵循商业考量，不受政治影响。
为改善国有投资的表现和回报、吸引投资并实现8％经济增长目标，印尼总统普拉博沃去年2月设立主权财富基金达南塔拉，监管国有企业的运作、投资和派息。它目前管理约9000亿美元（约1万1450亿新元）的资产，预计到了2030年增加两倍至2.7万亿美元。
普拉博沃星期三（3月11日）在达南塔拉成立一周年的庆祝活动上致辞时说，目前达南塔拉的年资产回报率预计达5％，意即每年为印尼政府贡献约500亿美元盈收，但“这离目标还很远”。他为达南塔拉定下资产回报率达到10％的中期目标。
达南塔拉也为印尼的战略建设项目提供融资，是普拉博沃经济战略中，为印尼创造投资的重要引擎。达南塔拉上个月推出六个总值70亿美元的天然资源加工项目，接下来还要展开14个总值190亿美元的项目，为政府扶植下游产业提供助力。
基金也牵头在33座城市展开的废料转化能源计划。达南塔拉说，这项总值50亿美元的计划能创造10倍的乘数效应和3500个就业机会。
也是印尼投资部长的达南塔拉首席执行官罗桑上个月在一场论坛上回顾基金过去一年的工作。他说，当局发现1000多家国企中，仅12家便贡献了政府所获股息收入的九成。这促使当局对国企展开大幅削减和重组，让数目更精简，目标是减至200多家。
过去一年的整合工作让达南塔拉充分意识到，有最佳人力资本至关重要。而最难的工作是改变国企职员的思维，推动他们从企业运作角度思考工作。
罗桑说：“过去，国企专注于把程序做对。程序固然得对，但也得取得最好的结果，可很多国企只安于停留在舒适区。现在不能再这样，必须有企业思维，秉持最高水平的良好治理、透明度、问责和诚信。”
今年1月底，印尼股市因摩根士丹利资本国际对透明度提出质疑，一周内下挫近7％。其他评级机构也相应下调印尼的评级展望。后续的应对措施中，达南塔拉再次成为讨论焦点，让这个主权财富基金持有印尼证券交易所股份的提案也被放上台面。
达南塔拉仍在研究相关方案。罗桑上个月曾说，达南塔拉所持股份可能达三成。
新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院资深研究员、印尼研究项目联合主任西瓦格接受《联合早报》访问时说，印尼政府希望达南塔拉能通过持股或战略参与，协助维持股市稳定。达南塔拉的参与能减少市场动荡，也能提供流动资金，为国内外投资者注入信心。
“不过，信贷评级机构已在印尼主权评级展望中提出政策不确定和治理问题等关切，达南塔拉的新角色能有多大可信度，取决于它的投资决策是否不会受到政治压力。”
印尼智库经济与金融发展研究机构宏观经济与金融中心主任里扎尔也说，达南塔拉有潜力担任能起到锚定作用的国内投资者。印尼推动工业化之际，需要长期融资，资本市场比银行业更适合满足这一需求。
“但要取得这些收益，达南塔拉须保持被动、商业性质角色……国有投资机构若同时成为交易所的战略持有者，将产生利益冲突，也会制造市场可能被用来稳定股价的观感。”
达南塔拉被赋予多重职责，这是它和新加坡、马来西亚及中东国家的主权财富基金最大的区别。西瓦格说，它能直接管控国企，国家也明确赋予它推动实现经济和工业目标的任务，因此达南塔拉不纯粹是商业投资方，更像是国家工业政策和经济转型的工具。
西瓦格也说，达南塔拉设立至今已在国内外项目投资约100亿美元，还与卡塔尔投资局和中国投资有限责任公司等主权财富基金合作，在全球范围获得能见度，展现了印尼要成为重大投资参与者的宏愿。不过，它还得证明它的投资决策透明、业务模式以商业因素为考量，不受政治压力左右，才能吸引更多外资。
里扎尔说，达南塔拉作为商业投资者和发展代理的角色存在重叠。若不明确区分，它可能成为进行准财政（quasi-fiscal）活动的渠道，而项目融资风险也不过是从国家预算转移至投资资产负债表，意味着印尼的主权风险溢价和融资总成本会增加。
决策独立须通过制度机制来维护。里扎尔说，这包括设立专业投资、独立风险评估等委员会，以及定期公开审计和按全球市场标准报告业绩。
“如果没有这些保障机制，投资者会把达南塔拉视作政府财政政策的延伸，而不是投资机构。反之，若能切实落实专业治理，达南塔拉能成为长期融资来源，同时加强印尼金融市场的可信度。”
