印度尼西亚的资本市场再次因透明度问题引发国际合规警示。国际权威指数编制公司MSCI在最新发布的报告中，将印尼股市“信息流”环节评级下调至负面。不过，分析人士认为，这不太可能导致MSCI在即将公布的评估中，把印尼股市整体级别从新兴市场降至前沿市场。
MSCI星期四（6月18日）发布年度《市场准入报告》，在信息流环节将印尼评级下调至负面，反映市场认为印尼股市在股权数据和市场活动方面仍缺乏透明度。
报告说：“印尼仍存在投资适宜度问题，原因在于股权结构和协同交易行为方面的透明度有限。”
MSCI说，透明度不足破坏了市场正常定价机制，也使全球投资者无法准确评估上市公司的实际自由流通股数量。
印尼在其他指标上的评级则维持不变。
MSCI下周公布印尼股市评级
MSCI今年1月底曾就印尼市场透明度问题发出警告，表明可能把印尼市场级别从新兴市场降级为前沿市场。据路透社报道，印尼若遭降级，可能触发多达130亿美元（约168亿新元）的资金外撤。
MSCI将于下星期二（23日）就印尼股市评级作出决定。
印尼股市近期表现低迷，不到半年已从年初的高位下挫约三成，在全球主要股市中表现最弱。外资抛售的印尼股票总值约365亿美元。
为回应MSCI的关切，印尼政府推出一系列市场改革，包括要求上市公司披露更详细的股权信息，以及将自由流通股最低比率从7.5％提高至15％。
尽管如此，过去几个月里，印尼主权信用评级展望仍被穆迪和惠誉等国际评级机构下调至负面。MSCI上个月也宣布，将六只与印尼富豪相关的公司股票从MSCI印尼标准指数中剔除。
针对最新发布的《市场准入报告》，印尼金融服务监管局资本市场监管首席执行官哈山星期五（19日）说，加强市场透明度、诚信和信息质量是持续的进程，MSCI的反馈也是建设性评估的一环。
印尼证券交易所代理首席执行官杰弗里指出，整体而言，MSCI在此次报告中保留了对印尼股市其他方面的积极评价。“至于需要改进的地方，已经包含在目前展开的改革进程中。”
学者：短期降级股市评级可能性不高
雅加达帕拿玛地拉大学高级经济学者维查扬托（Wijayanto Samirin）接受《联合早报》访问时说，MSCI最新报告显示，印尼当局仍未充分回应外界对透明度的关切，MSCI还进一步提出对印尼外汇政策日益收紧的关注。
不过，维查扬托认为，MSCI作风相对保守谨慎，因此不太可能把印尼股市评级下调至前沿市场。
“印尼目前的政策前后不一致，市场也越来越认为印尼不亲商，甚至反市场。若政策上再不改进，印尼可能在未来两三年内被下调为前沿市场，这将导致资金外流，印尼与国际资本市场的连接也会更薄弱。”
新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院高级研究员、印尼研究项目联合主任西瓦格（Siwage Dharma Negara）指出，虽然印尼股市信息流评级下调，并不必然意味着印尼股市整体评级也会随之调低，但此次报告仍就市场透明度释放出负面信号，可能影响投资者信心，以及对印尼经济和政策前景的看法。
“这次报告提出一个重要问题：尽管印尼政府经常说经济基本面牢固，为什么外国投资者仍然却步？”
西瓦格认为，印尼眼下的市场评级不太可能被调低，但如果透明度、治理和市场准入问题持续存在，印尼日后会面对更大的评级下调压力。
“印尼目前正需要外资，若市场评级下调，将增加印尼的资本成本，削弱投资者信心，使印尼更难吸引大型基础设施和发展项目所需的长期融资。更广泛而言，评级下调也会释放一个信号，即市场对印尼加强透明度、提升监管质量和推进改革的决心仍抱怀疑态度。”
