随着政策不确定性与地缘政治紧张带来市场动荡，企业到海外上市的活动，意即跨境首次公开售股（IPO）上市活动，在2025年上半年创下新高。与此同时，大中华区和新加坡已成为最多公司出国上市的来源地，占上半年跨境上市活动的超过七成，美国则是跨境上市活动的首选目的地。
报告也指出，创纪录的跨境活动在可持续性方面，面对着越来越大的挑战。
根据国际咨询公司安永（EY）7月底发布的2025年第二季全球首次公开售股趋势报告，在市场动荡背景下，跨境首次公开售股上市活动（下称上市活动）创历史新高，在2025年上半年占全球新股上市宗数的14%。
10年前，这个比率仅为6%。
报告指出，地理流动揭示了一个清晰的模式：大中华区和新加坡已成为跨境IPO的主要来源地。
2025年上半年，这两个来源地合计占全球所有跨境上市宗数的74%。其中，近30%的大中华区发行商和93%的新加坡发行商选择在美国交易所上市。
这种迁移使美国成为全球首屈一指的国际上市地点。2025年上半年，93%的全球跨境上市活动选择在美国上市，远高于2016年的30%。外国发行商现在占所有美国上市公司的62%，其中大中华区和新加坡的公司领先。
美国市场的吸引力源于雄厚的资本池、广泛的投资者基础和强劲的流动性。国际发行商尤其重视接触那些对盈利能力强、增长型公司感兴趣的投资者。
科技行业仍是国际上市的主导行业，但在美国上市的中国公司出现了显著的变化：消费行业（尤其是零售业）已稳步超越科技行业，成为主要驱动力。这体现了中国发行商进行细致的战略调整，它们有意选择交易规模较小、政治敏感度较低的行业，以应对审计合规压力，同时保持获取全球资本的渠道。
中国公司IPO今后越来越青睐香港
不过，报告认为，日益加剧的地缘政治，尤其是中美紧张局势，促使跨国公司和投资者将资本从政治敏感的司法管辖区转移出去，以“规避风险”。这种转变表明，大型中国公司上市活动将越来越青睐香港，而非美国市场，正如希音（Shein）最近决定在香港上市那样。
监管压力也正在从多个方向加剧。美国证券交易委员会（SEC）对外国私人发行商，已广泛收紧信息披露和合规要求。这可能使一些在中国以外注册而主要业务在中国的公司，无法取得外国私人发行商地位。与此同时，中国也收紧对当地企业前往海外上市的管制。中国证券监督管理委员会（CSRC）已延长审核时间，特别是针对规模较小、流通股较少、市值微型和数据敏感的发行商。
宏观经济变化使情况更加复杂。美元走弱和利率周期放缓，正在鼓励投资者探索亚洲和欧洲的机会。
与此同时，全球交易所正通过精简的监管规定、先进的交易基础设施和更广阔的投资者群体来提升竞争力，以吸引国际发行商。
报告指出，跨境上市活动当前趋势的持久性，将取决于监管和地缘政治紧张局势会持续多久，以及香港、欧洲和亚洲市场如何成功定位为可行的替代选择。
