如今，以黄金白银为首的贵金属资产价格再创历史新高，已不再是什么新鲜事。
近一年来，美国特朗普政府关税政策引发金融市场动荡，美国联邦储备局制定货币政策的独立性更面临严峻挑战，全球投资者与各国央行对避险资产的需求急剧上升，促使黄金价格持续高涨，而白银价格更是因长期供需失衡而疯涨，涨幅远超金价。
现货白银价格在过去一年已上涨186.27%，截至星期二（1月13日）下午3时30分报每安士85.16美元（约109.62新元）。相比之下，实物黄金价格近一年涨幅约72.57%，报每安士4594.19美元。
为何都是贵金属，白银价格仍比黄金低那么多？如今金价太贵，普通投资者能否转向投资白银作为黄金“平替”？而在银价持续暴涨那么久后，当下价格是否还适合考虑入场？
白银缺央行需求支撑 但工业需求持续强劲
盛宝银行大宗商品策略主管汉森（Ole S. Hansen）在受访时说，由于缺乏中央银行潜在的持续需求，白银的保值性实际上远低于黄金。而在过去几年，银价波动性会大于黄金的原因也主要是这个。
此外，白银的市场交易规模实际上很小，流动性远低于黄金，因而实物库存也相当有限。彭博的报道说，伦敦白银库存总值不足500亿美元，而黄金则高达1.2万亿美元。
另一方面，在英格兰银行金库中由全球央行托管的黄金储备有约7000亿美元，能够在市场流动性紧张时充当“最后贷款人”，但白银并没有这类储备机制。
话虽如此，在美元主导地位面临挑战、地缘政治局势持续紧张、全球经济面临更多不确定性的情况下，世界白银协会（Silver Institute）认为，白银或有望再次成为一种价值储存手段：“在政治和经济不确定时期，投资者会寻求白银作为避险资产。”
瑞士宝盛集团（Julius Baer）的新世纪思维研究部主管蒙克（Carsten Menke）认为，近期美国司法部对美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）启动刑事调查，美联储独立性面临更大威胁，黄金白银价格应声上涨。
他也提醒目前银价可能已涨得太快：“但由于白银市场规模远小于黄金，对美国利率和美元走势也更为敏感，预计银价的反应会更为强烈。基于过去几周的市场走势，我们认为银价相对金价的表现已经过强，市场情绪过于看好。”
另外，由于具有良好的导热和导电性，延展性也表现出色，价格明显较低的白银具有更强的工业属性，被广泛应用于电路板、电动汽车、电池和光伏行业，其中来自光伏的工业需求占比已高达29%。
不过，根据世界白银协会的调研，由于“去银化”技术进步和行业节约成本的需求，预计2025年每片光伏电池所需白银量将显著减少，降幅也会超过电池产量的增幅。外界普遍认为，这将导致光伏产业对白银的需求格局进入拐点。
但即便如此，在电动汽车和数据中心等预计会持续大幅增长的领域，白银的工业需求仍会继续得到支撑。
此外，有市场分析认为，全球对白银的需求已连续五年超过矿山产量，而主要生产国墨西哥、秘鲁和中国近年矿石品位下降、新增项目有限，令产量难以追上需求增速。
汉森也曾说：“白银通常是其他金属供应的副产品，主要来自铅／锌、铜和金矿的开采。市场上对可用供应的竞争会更激烈。”
投资白银四大途径
与投资黄金类似，对普通散户投资者而言，投资白银的渠道主要有四种，分别为实物白银、白银交易所挂牌基金（ETF）、“纸白银”，以及银矿企业股票等四大种类。
顾名思义，实物白银投资就是直接购入银币、银条或银饰，与购买实物黄金一样。这种方式可以让白银成为投资者直接拥有的有形资产，但如果是存放在银行或金库银库服务商等，也会产生额外的存储与保险费用。
此外，由于价格更低，投资等额白银所需仓储空间和成本，可能会比黄金高很多，流动性也许会相对更低。
而“纸白银”也叫白银储蓄账户，是一种个人持有凭证，由银行等凭证发行人代为储存和管理。
买“纸白银”对散户而言更方便也更快捷，既无须担忧储存和安全问题，也能在卖出时有相对更高的流动性。
但这也意味着，用户并不直接拥有所买的贵金属，而金融机构可能也会每月收取服务费，会略微降低整体收益。
目前，华侨银行和大华银行都提供“贵金属户头”渠道，让用户可以线上交易白银或黄金。在华侨银行投资“纸白银”，最低可交易0.01安士或0.31克；大华银行则从10安士起跳。
投资者也可通过股票经纪平台来交易白银ETF，这类基金通常旨在追踪白银价格走势，在各大证券交易所上市。
直接投资于白银ETF对初始资金要求更低，买卖也更为灵活，同样无须担忧实物金属的储存问题。但要注意的是，这类基金产品也会产生相应的服务费用，价格可能不会和实物白银价格完全一致。
目前市面上的白银ETF主要分为，基于实物的白银ETF、关注白银期货价格的杠杆型ETF，和追踪白银矿业公司股价的ETF这三大类别。
在基于实物白银的ETF中，iShares白银信托ETF是当前市场上最受欢迎的白银ETF之一，也是美国规模最大的白银基金，总资产规模约为394亿2610万美元，在纽约证券交易所Arca市场（NYSE Arca）交易。
根据投资者教育平台Beansprout，iShares白银信托ETF的费用率大约为0.5%，另一只基金abrdn实物白银ETF的费率约为0.3%。
根据智能投资顾问平台StashAway的研究文章，基于白银期货的ETF代表案例有ProShares Ultra Silver。这类ETF通常使用期货合约等衍生品，来复制白银的价格走势，而不是持有实物白银，同时基金表现的波动性更大，收益和损失也可能会跟着杠杆被进一步放大。
最后一类ETF则是基于白银矿业股价表现，他们同样不直接持有白银，但持有从事开采白银、勘探和生产的企业股份。
StashAway认为，当银价上涨时，这类企业的利润往往也会大幅增加，涨幅甚至可能会超过白银。
但和众多上市企业一样，银矿公司也会有潜在的营运挑战、管理决策等风险，以及矿区的地缘政治问题、市场情绪变动等外部因素影响，波动性可能也会更高。
