地缘政治局势动荡，各国国防开支居高不下，带动全球国防股跑赢大盘。亚洲有望成为下一轮国防开支与产业增长的重心，区域国防股或仍处于上行周期的早期阶段。
华侨银行研究最新发布的报告指出，俄乌战争以来，地缘政治风险持续扩大。即便当前中东冲突缓和，但全球秩序走向碎片化，各国出于安全需要，将继续提高国防开支，为国防企业订单增长、提升行业盈利提供支撑。
不过，分析也指出，当前MSCI全球所有国家航空航天与国防指数的未来12个月本益比约为34.9倍，较10年平均25.2倍高出约1.3个标准差，显示市场预期偏高，一旦业绩不如预期，股价可能迅速回落。
亚洲或成下一个全球国防产业重心
根据国际战略研究所（IISS）数据，亚洲2025年国防开支增长5.7%，达到5730亿美元（7330亿新元），增幅高于2024年的5.5%。
报告也提到，美国2026年国防战略报告强调盟友承担自身防御的主要责任，将促使亚洲国家加快提升本土防御能力；再加上各国日益重视国防采购本地化，亚洲承包商将受益。
值得注意的是，亚洲正由主要军备进口地区，转变成为关键的供应方。“这些亚洲公司以经济实惠的解决方案，填补了西方国家产能不足的供应缺口。”
从股价表现看，亚洲国防股虽已上扬，但仍落后于欧美同行。过去五年，彭博亚太航空航天与国防指数价格回报率约48%，不到道琼斯美国国防指数（106%）的一半，也仅是MSCI欧洲航空航天与国防指数（243%）的五分之一。
与此同时，这一亚太指数未来12个月本益比为46.7倍，虽然绝对值高于全球指数的34.9倍，但只略高于自身10年历史平均的44.2倍。因此，相比欧美国防承包商，亚洲国防股当前的估值切入点和风险回报情况可能更具吸引力。
报告建议，投资者可关注人工智能（AI）与国防交叉的新兴增长领域，比如无人机与无人系统、网络安全攻击，以及间接受惠于全球军备潮的板块，包括基础金属与原材料、电信、金融及物流房地产等领域。
